宏微科技(688711):需求放缓拖累业绩,持续研发静待复苏-2024年三季报点评

事件:10月30日,宏微科技发布2024年三季报,公司前三季度实现营业总收入9.80亿元,同比减少13.72％,实现归母净利润404.09万元,同比减少95.28％。

   需求放缓拖累业绩,毛利趋于稳定静待复苏。公司第三季度实现营业收入3.43亿元,同比减少7.53％;实现归母净利润152.68万元,同比下滑93.37％。公司业绩下滑主要受全球经济增速放缓,下游光伏产业景气度波动、逆变器需求增速放缓所致,其次在合并报表层面,受控股子公司芯动能产能爬坡,资本开支持续投入叠加所致。2024前三季度毛利率为15.37％,较去年同期有所下降,主要受新能源汽车终端市场竞争加剧所致。但从季度环比变化情况看,毛利率趋于稳定。展望未来,公司将通过加速技术迭代,提升产品赋值,优化市场价格策略等多种举措,稳定产品定价。同时,公司内部也将进一步加强降本控费力度,驱动毛利率稳中有升。

   新能源汽车占比稳步提升,芯片技术持续突破。公司24年上半年营收结构稳定,工控领域营收占比40％左右,新能源发电营收占比30％左右,新能源汽车占比30％左右。公司在新能源汽车领域的大客户主要有比亚迪、汇川、臻驱科技、赛力斯、广汽等。今年上半年,公司芯片技术不断突破,包括:1)光伏用1000VM7U芯片已完成开发和认证,并形成量产;2)1200VSiCMOSFET芯片研制成功,已通过可靠性验证;3)自主研发的SiCSBD芯片已通过多家终端客户可靠性验证和系统级验证,部分产品已形成小批量出货。

   新品加速研发,未来有望增厚利润。公司加速研发、上市风光储领域的高压系列产品,在新能源汽车领域的HPD产品方案上不断推陈出新,加速丰富、拓宽工业控制领域产品型号种类,在数据中心、服务器电源管理等高价值应用场景已形成批量订单。此外,公司的控股子公司芯动能主要面向新能源汽车、新能源发电等领域的塑封系列模块产品,在技术浓度、功率密度、成本、可靠性等方面均有一定的优势,并与宏微科技的灌封产品形成互补,在形成规模经济后,也将给公司业绩带来一定的增量。

   投资建议:公司当前受景气度影响,价格压力较大,毛利率下滑,利润短期承压,目前工业控制基本盘稳定,公司在增加现有存量客户销售份额同时,积极开拓延伸业务版图边界,目前在数据中心、服务器电源管理等高价值应用场景已形成批量订单。我们看好公司未来主营业务将受到下游需求复苏拉动并持续增长,新兴领域持续放量,预计24/25/26年公司实现归母净利润0.09/0.99/1.59亿元,对应当前的股价PE分别为400/38/24倍,虽下修盈利预测,仍维持"推荐"评级。

   风险提示:终端需求不及预期,客户认证不及预期,产品研发不及预期。