首旅酒店(600258):Q3收入利润同比降低,新开店更关注标准品牌

公司发布2024年三季度报告。Q3公司实现营业收入21.56亿元,同比减少6.38％;归母净利润3.66亿元,同比减少9.54％;公司Q3不含轻管理的酒店RevPAR在高基数和市场环境因素影响下同比下降6.0％。前三季度整体来看,公司利润依然实现增长,且门店拓展稳步推进,我们维持增持评级。

   支撑评级的要点Q3营收利润略有下降,前三季度表现尚可。公司24H1营收和利润皆实现恢复性增长,但Q3受去年同期高基数、商旅出行市场需求等因素影响,收入和利润表现皆同比有所减少,其中公司Q3实现营业收入21.56亿元,同比减少6.38％;Q3归母净利润/扣非归母净利润分别为3.66亿元/3.38亿元,分别同比减少9.54％/13.75％。前三季度整体来看,营收/利润/归母净利润/扣非归母净利润分别同比-0.37％/+2.94％/+5.63％/+5.77％,其中酒店业务利润同比增长6.2％;景区业务利润同比减少9.1％,公司前三季度利润方面依然维持增长。

   受市场环境影响,RevPAR有所下降。去年暑期为摆脱疫情影响因素后的第一个暑假,在酒店业供给尚未完全修复的背景下出行需求集中释放,且当时出入境游恢复程度一般,部分出境旅游需求转为国内出行,多种因素导致23年三季度酒店价格较高。而今年受市场环境影响,酒店行业平均价格有所回落,Q3公司全部酒店RevPAR下降7.8％,ADR/OCC分别-5.5％/-1.8pct;不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为195元,同比下降6.0％,OCC/ADR分别-4.7％/-1.0pct。

   门店拓展稳步推进,标准店占比增长。公司三季度新开店385家,其中标准品牌店232家,占比60.3％,同比+18.4pct;公司Q3净开店273家,体现了公司对于标准品牌店以及开店质量的重视度逐步提升,新开店中经济型酒店90家,同比+91.5％;中高端142家,同比+51.1％,截至Q3中高端酒店的房量占比继续提升至41.4％。公司Q1-Q3共开店952家,已达成全年1200家开店目标的79.33％。

   估值公司24年前三季度经营数据稳定,Q3收入及利润略有下降。新开店中更加关注标准店的拓展以及开店质量,有望助力长期提质升级目标。考虑到高基数因素和市场环境影响,我们略微调整公司24-26年EPS预测为0.74/0.88/0.98元,对应市盈率18.7/15.8/14.2倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险市场竞争风险,加盟店管理风险,商旅出行需求恢复不达预期风险。