科德数控(688305):24Q3业绩延续高增长,拟推股权激励计划彰显发展信心

事件描述公司发布2024年三季报:报告期内,公司实现营业收入3.81亿元,同比增长30.32％;实现归母净利润0.72亿元,同比增长11.53％;实现扣非归母净利润0.57亿元,同比增长26.34％。单Q3实现营业收入1.26亿元,同比增长37.35％;实现归母净利润0.24亿元,同比增长38.49％;实现扣非归母净利润0.18亿元,同比增长29.91％。业绩符合此前预期。

   公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟向66名激励对象授予权益总计不超过88.74万股,本激励计划第一类限制性股票(含预留)的授予价格为38.12元/股;第二类限制性股票(含预留)的授予价格为45.74元/股。

   事件点评报告期内,公司毛利率有所下降,主要系当期确认收入的数控机床机型结构发生变动所致。报告期内,公司净利率为18.90％,同比下降3.18pct;

   毛利率为42.67％,同比下降2.73pct。其中,单Q3净利率为18.89％,同比提升0.22pct,环比下降2.67pct;毛利率为41.20％,同比下降4.12pct,环比下降2.14pct。根据公司投资者关系活动记录表(2024-09),2024H1,公司五轴卧式加工中心订单金额占比8％,平均毛利率51％,而其在去年同期订单金额占比为23％,销售结构导致毛利率有所下降,但另一方面,所有主力机型平均毛利率较上年同期均呈现上涨趋势,五轴立式/五轴卧式铣车复合/五轴卧式加工中心平均毛利率同比分别增加0.62、3.45、0.72个百分点。

   报告期内,公司期间费用率同比下降3.03pct至20.70％,主要系经营体量扩大,规模效应显现。报告期内,公司期间费用率为20.70％(-3.03pct),其中销售费用率为9.21％(-2.23pct);管理费用率为6.00％(-0.67pct);财务费用率为-0.52％(+0.14pct);研发费用率为6.00％(-0.27pct)。

   本次股权激励对象包括公司(含分公司及控股子公司)董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员,有助于进一步健全公司的长效激励机制,吸引和留住优秀人才。本激励计划包括第一类限制性股票63.30万股,首次授予价格为每股38.12元,第二类限制性股票25.44万股,首次授予价格为每股45.74元。考核年度为2025-2026年,首次授予公司业绩考核目标值为2025年相比2023年营业收入增长率≥65.00％或净利润增长率≥50.00％;2026年相比2023年营业收入增长率≥100.00％或净利润增长率≥80.00％。此次股权激励计划有助于调动和提高公司管理层和员工的积极性、凝聚力,提升公司竞争力。

   投资建议市场对五轴数控机床的需求旺盛,公司在手订单充沛,2024H1,公司新签订单同比增速约44％,单Q2新签订单同比增速约56％。随着本轮定增顺利发行,公司将进一步优化产能布局,及时响应用户需求,未来营收有望保持较快增长;随着前期投资收益等偶发因素解除,公司利润端表现将恢复正常,同时,受益于五轴机床新签订单销售均价上涨、规模效应显现等利好因素,公司盈利水平有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.21亿元、1.68亿元、2.33亿元,同比分别增长18.4％、39.2％、38.6％,EPS分别为1.2元、1.7元、2.3元,按照10月31日收盘价73.73元,PE分别为62、45、32倍,维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示

   下游行业增长不及预期的风险;客户集中的风险;非航空航天领域拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;存货跌价风险;应收账款余额增加导致的坏账风险;核心技术泄密与人员流失风险等。