大全能源(688303):业绩符合预期,现金储备良好有望助力公司穿越周期-2024年三季报点评

事件2024年10月30日,公司发布2024年三季报,根据公告,公司24Q1-Q3实现营业收入60.05亿元,同比-53.37％;归母净利润-10.99亿元,同比-121.49％;扣非归母净利润-11.71亿元,同比-124.18％。

   分季度来看,公司24Q3实现营业收入14.21亿元,同比-60.01％,环比-11.31％;归母净利润-4.29亿元,同比-162.27％,环比+57.13％,扣非归母净利润为-4.77亿元,同比-214.47％,环比54.46％。公司业绩承压主要系光伏行业供需失衡、硅料环节供大于求,价格处于低位所致。

   N型料占比维持高位,成本控制能力优异面对较为严峻的行业形势,公司积极响应市场需求,依托产品质量、品牌口碑及销售策略的综合实力,建立了高效灵活的生产调节机制,确保了生产与销售的紧密衔接,24Q3公司多晶硅产量达到4.4万吨(N型3.3万吨,占比75.1％),销量实现4.2万吨(N型3.3万吨,占比79.4％),产销率达96.6％,展现出了良好的市场适应能力和运营效率。

   成本方面,在行业下行周期,公司持续提高生产效率、降低能耗,成本持续优化,24Q3公司现金成本为38.93元/kg,环比-3.1％,由于部分老旧装置停产、产量环比下降,导致单位固定成本上升,公司24Q3单位成本为48.83元/kg,环比+6.3％。

   现金储备良好,有望助力公司穿越周期现金储备方面,截至24Q3,公司银行存款和应收票据余额41.8亿元,且通过结构性存款和定期存款提升资金使用效率,存款+应计利息期末余额共计103.1亿元,以上合计余额共144.9亿元,良好的现金储备有望为公司穿越行业周期保驾护航。

   投资建议预计公司24-26年营收分别为73.94/133.94/162.32亿元,归母净利润分别为-14.09/8.65/16.80亿元,25-26年对应PE为80x/41x,公司为硅料环节领先企业,良好的成本控制能力与优秀的产品质量有望帮助公司穿越周期,维持"推荐"评级。

   风险提示下游需求不及预期,市场竞争加剧风险,库存资产减值风险等。