盛路通信(002446):Q3业绩出现转好,新兴技术构筑核心竞争力-2024年三季报点评

投资摘要事件概述2024年10月29日,盛路通信发布2024年三季报。季报数据显示,公司单Q3实现营业收入2.71亿元,同比增长14.51％;实现归母净利润0.17亿元,同比增长10.77％,业绩水平出现转好迹象。

   核心观点Q3季度出现业绩拐点,多因素驱动公司成长。Q3季度营收利润均出现同比增长,展望未来,随着5.5G基站建设的迅速普及、卫星通信及自动驾驶应用的广泛扩容,公司相关硬件产品有望迎来长期稳定的发展态势。

   费用管控能力增强,利润率逐步改善。费用方面,2024Q3盛路通信销售、管理、研发三费费用率分别达3.93％、10.23％、10.56％,较Q2环比改善0.58、1.22、0.82个百分点,绝对值同比下降分别为11.23％、4.58％、2.23％。存货方面,9月30日公司存货达6.26亿元,同比增长8.04％,存货规模延续中报以来的上升趋势。

   研发能力持续精进,积极布局新兴领域。基站天线方面,今年以来公司成功中标基站天线、特殊场景天线集中采购项目,并开展5G高增益绿色电调智能天线研发项目,使基站天线升级为高集成度、低成本的馈电网络技术;微博/毫米波方面,公司设计开发出超宽带微波天线,实现不同器件配套双频双极化信号传输;室内数字化网络衍生领域,公司也在继续推动业务模式从"解决方案+运营管理服务"的转型,积极开展6G领域研发和技术储备,我们认为构筑公司新一轮成长曲线。

   投资建议我们认为,受益于5.5G技术成熟度的快速提升,以及基站＆核心组件的持续性扩容,公司军民两用业务有望迎来长期转好态势,我们预计2024-2026年公司营业收入为10.71、13.01、16.18亿元,同比增长率为-9.76％、21.44％、24.34％;实现归母净利润1.27、1.96、2.23亿元,同比增长142.46％、54.17％、13.96％,对应PE为52/33/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示AI大模型商用化不及预期;北美云厂商投资不及预期;网络架构转变;宏观经济不及预期等。