完美世界(002624):游戏业务经营业绩环比改善,影视业务产品售价低于预期-季报点评

业绩概览:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入40.73亿元,同比下滑34.26％;实现归母净利润-3.89亿元;实现扣非归母净利润-4.48亿元。2024Q3,公司实现营业收入13.13亿元,YoY-24.36％,QoQ-8.25％;实现归母净利润-2.12亿元;实现扣非归母净利润-2.13亿元。

   游戏业务经营业绩环比改善,待上线新游稳步推进。2024Q3,公司游戏业务实现扣非归母净利润-9466.64万元,其中因被投资企业亏损确认投资损失1.16亿元,剔除投资损失影响后,公司游戏业务的经营业绩环比改善。在研产品方面,公司聚焦"MMO+"与"卡牌+"的双线业务结构升级。目前,公司推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品的研发及上线工作。新国风仙侠MMO端游《《诛仙世界》于2024年7月31日发布阶段汇报视频,向玩家展示了NPC、战斗、经济等多维度的调优成果,该游戏于2024年10月18日开启"践行测试",玩家口碑良好;此外,新派幻想国风仙侠MMO游戏《诛仙2》于2024年8月推出付费删档测试,《代号野蛮人》《代号Z》等储备产品也在积极研发进程中。

   《异环》全球、全平台首曝,游戏出海进程进一步深化。2024年7月16日,超自然都市开放世界RPG游戏《异环》开启全球、全平台首曝,公司与英伟达、索尼PlayStation、Epic等全球合作伙伴深度联动。该产品将于PC端、移动端、主机端全平台登陆,进一步深化公司"多端并发、扩展全球"的策略。《异环》PV及实机演示向玩家展示了地图无缝衔接、超自然美术风格等,首周预约量即突破280万,Taptap评分达9.2。2024年9月《异环》举办线下封闭试玩会,现已开启《"奇点测试"招募。同时公司将继续推进异世界都市冒险JRPG游戏《《《神异异录::幕魅影影》在日本、欧美、东南亚等海外其他区域的上线计划。

   影视业务产品售价低于预期,电竞方面即将主办2024上海Major。2024Q3,公司影视业务实现扣非归母净利润-8748.77万元,主要由于部分影视剧销售价格低于预期。公司将继续聚焦"提质减量"策略,严格控制影视剧项目投资风险。电竞赛事业务方面,公司将于11月主办2024反恐精英世界锦标赛《(上海Major),这是该赛事2013年以来首次在亚洲举行。公司已宣布2024上海Major首批官方合作伙伴为英伟达、AMD、AGON。公司深耕电竞领域,以赛事带动主业发展。

   盈利预测:公司多端产品全球化发行初见成效。考虑到公司当前游戏排期,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现营业收入53.91/65.23/72.67亿元,同比增长-30.8％/21.0％/11.4％;实现归母净利润-4.97/1.30/3.66亿元,同比增长-201.0％/126.2％/181.2％,对应PE-39/147/52x,维持"买入"评级。

   风险提示:产品表现不及预期风险;行业竞争加剧风险;政策监管风险。