赛科希德(688338):收入利润短期承压,关注高性能仪器带动试剂放量

赛科希德发布2024年三季度报告,2024年Q1-Q3,公司实现营业收入2.3亿元,同比+10.9％;归母净利润0.8亿元,同比-4.7％;扣非归母净利润0.8亿元,同比-4.6％。

   2024Q3单季度,公司营业收入0.7亿元,同比+7.5％,环比-18.9％;归母净利润0.2亿元,同比-24.2％,环比-35.2％;扣非归母净利润0.2亿元,同比-23.7％,环比-38.2％。

   毛利率有所下滑,收入利润短期承压。赛科希德2024年Q3单季度毛利率58.9％,相较于去年同期降低4个百分点,环比降低4个百分点,毛利率下滑主要为产品收入结构变化所致。费用端公司2024年Q3单季度销售费用率12.0％,相较于去年同期下降2.3个百分点,环比升高1个百分点;管理费用率10.4％,与去年同期相比增加5个百分点,环比增加2个百分点;研发费用率7.6％,与去年同期相比降低0.3个百分点,环比增加0.9个百分点。毛利率下滑叠加费用率提高导致利润端同比环比承压。

   高性能仪器投入市场,国产替代进行时。赛科希德不断完善凝血检测产品体系,全面推进SMART-8800凝血流水线、SF-9200全自动凝血分析仪等产品的技术完善、市场推广工作,积极开发优质客户,扩充渠道网络,拓展市场份额。前三季度内,针对国内三级医院凝血检测的需求,公司积极加快凝血流水线、Anti-Xa、LA等新产品的研发进程,取得了狼疮抗凝物(LA)检测试剂盒、狼疮抗凝物(LA)质控品等新产品医疗器械注册证。高性能流水线与凝血分析仪的推出有助于增加单机单产,带动试剂放量。同时公司仪器设备及试剂与主要国外品牌相比性价比优势明显,在进口替代背景下具有较强竞争力。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好赛科希德在凝血国产替代大背景下的竞争力,同时公司流水线与高速机的装机将为未来高质量发展打下基础。根据公司经营节奏,我们预计赛科希德2024-2026年归母净利润分别为1.2亿元、1.6亿元、2.1亿元,同比+1％、+31％、+37％,对应PE分别为23x、17x、13x,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:研发不及预期风险、销售不及预期风险、装机不及预期风险、支付环境变化风险等。