合合信息(688615):从"扫描全能王"到数字化先锋,B/C端并行成长-深度研究

合合信息:从"扫描全能王"到数字化先锋。1)合合信息自2006年成立以来,凭借三大核心产品,迅速发展成为人工智能及大数据领域的领军企业。公司通过持续创新,推动客户数字化转型。2)在股东结构方面,镇立新作为公司实控人持有24.19％股份,并与多家知名投资机构保持紧密合作。公司的管理团队由行业内顶尖人才组成,均毕业于知名学府,且拥有丰富的行业经验。3)公司主要业务:公司主要业务布局涵盖智能文字识别、商业大数据及互联网广告推广三大板块,智能文字识别板块收入占比最高。4)财务分析:2019-2024H1公司营收稳步增长,净利润逐年提升,公司控费能力持续改善且员工人效方面提升明显。

   智能文字识别:技术革新驱动市场增长,公司持续领跑行业。1)合合信息凭借其在智能文字识别领域的技术优势,持续领跑行业。2)C端市场:公司通过抓住移动互联网机遇,推出扫描全能王和名片全能王两大拳头产品,迅速取得文档管理和文字识别领域领先地位,用户体验与活跃度在行业内遥遥领先。3)B端市场:公司在银行、证券、保险等领域中占据领先地位。与综合型AI厂商相比,公司在智能文字识别领域的专注性与技术投入,使其在定制化解决方案方面具备明显竞争优势。

   商业大数据:广泛应用于C端与B端市场,推动数字化转型。1)公司通过商业大数据业务,赋能企业的决策与风险管理,助力市场拓展与政府治理优化,推动数字化转型。2)C端市场:公司产品启信宝覆盖超过3亿家企业和组织机构,为个人和企业用户提供企业信息查询、风险监控和动态追踪等功能。3)B端市场:公司广泛服务金融、制造、地产等多个行业,通过深耕商业大数据领域,公司逐渐成为国内领先的数据服务供应商。凭借场景化解决方案和标准化SaaS服务,公司为各行业客户提供精准的数据支持,推动企业实现数字化转型。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年归母净利分别为3.73/4.34/5.05亿元,以2024年10月31日收盘价计算,对应PE分别为57.6x/49.6x/42.6x。合合信息作为商业大数据和智能文字识别领域的领导者,在文档识别解决方案行业有着重要的市场地位。凭借在智能文字识别和商业大数据方面的领先优势,合合信息客户广泛分布于金融、政务等多个行业,推动下游客户办公效率提升,随着下游客户数字化转型加快,客户对公司业务需求增加,未来公司有望持续增长。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:技术升级、迭代和研发失败风险;核心技术泄露及知识产权风险;核心人才流失风险;管理能力不能适应公司业务发展风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。