领益智造(002600):单季度营收创下新高,功能件有望加速放量-2024年三季报点评

事件:公司公告2024年第三季度业绩。2024Q1-Q3公司实现营收314.85亿元,同比+27.75％,归母净利润14.05亿元,同比-24.85％,扣非归母净利润11.87亿元,同比-29.54％。

   2024Q3公司实现营收123.65亿元,同比+32.14％,归母净利润7.13亿元,同比+14.68％,扣非归母净利润6.13亿元,同比+0.24％。

   点评:单季度营收创新高,业绩实现同环比双增。公司是消费电子AI终端硬件核心供应商,精密功能件产品市场份额及出货量已连续多年全球领先。2024Q3公司新产品业务收入增加,单季度营收创新高至123.65亿元,同比+32.14％,环比+32.66％;毛利率环比回升至17.21％,同比-4.20pct,环比+2.19pct,预计主要系业务结构调整所致。费用端,2024Q3四项费用率合计8.86％,同比-1.79pct,环比-0.63pct,其中财务费用率1.69％,同比+0.40pct,环比+1.60pct,主要系汇兑损失增加所致。利润端,2024Q3公司实现归母净利率5.76％,同比-0.88pct,环比+3.28pct;归母净利润7.13亿元,同比+14.68％,环比+208.13％。

   AI趋势带来功能件升级空间,VC均热板有望加速放量。AI技术的日益普及叠加消费电子的持续复苏,使得智能终端对散热、电池和电源等零组件提出更高要求,带来广阔的功能件升级换代空间。公司为客户提供铜、不锈钢、纯钛等不同材质的超薄VC均热板散热方案,相关产品已被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货,未来有望为业绩提供更多增量。

   碳纤维结构件已量产出货,有望持续受益折叠屏高景气。折叠屏赛道保持高景气特征:1)出货量高增:据IDC,2024年中国折叠屏手机市场出货量预计达到1068万台,同比+52.4％,至2028年预计将会超过1700万台,五年复合增长率达到19.8％;2)新产品创新:9月华为发布三折叠屏手机MateXT迅速引爆市场热度,预约超600万致线上渠道售罄"一机难求"。公司顺应趋势积极尝试新材料碳纤维进行结构件的研发生产,当前行业头部客户的多款折叠屏、中高端手机机型采用公司碳纤维屏幕支架结构件已实现量产出货,未来有望持续受益产品高附加值+下游需求增长。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年实现营业收入438.11/522.77/603.15亿元,归母净利润20.47/30.36/37.17亿元,对应PE为30.88/20.82/17.00倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧