潮宏基(002345):业绩表现优于大盘,凸显差异化产品优势

事件:潮宏基发布2024年三季报,前三季度公司实现营收48.59亿元/+8.01％,归母净利润3.16亿元/+0.95％,扣非净利润3.10亿元/+0.77％;Q3单季度实现营收14.28亿元/-4.36％,归母净利润0.86亿元/-17.21％,扣非净利润0.85亿元/-17.71％。

   点评:Q3收入微降,表现远超大盘。公司Q3收入14.28亿元/-4.36％,远超大盘及同行业品牌表现,主要系公司不断夯实品牌力及产品力,产品得到消费者青睐,单店收入及门店数量稳步增长。1)品牌:持续打造"年轻、时尚、会玩"的品牌形象,深受年轻客群认可。2)产品:坚持东方文化元素与现代时尚相结合,加快联名及IP系列产品布局,设计精美、蕴含文化内涵的产品精准契合当代消费群体的喜好。

   持续提质增效,费用率稳步下降。前三季度费用率15.01％/-2.04pct,其中销售费用率11.62％/-1.96pct;管理费用率2.00％/+0.13pct;研发费用率0.90％/-0.14pct;财务费用率0.49％/-0.07pct。单Q3费用率15.91％/-0.67pct,其中销售费用率12.25％/-0.30pct,管理费用率2.19％/-0.21pct,研发费用率1.03％/-0.04pct,财务费用率0.44％/-0.12pct。公司不断加强费用管控和提高费用投放效率,费用率稳中有降。

   黄金占比提高,毛利率略有下降。前三季度毛利率24.16％/-2.58pct,归母净利率6.50％/-0.45pct,扣非净利率6.38％/-0.46pct。单Q3毛利率24.20％/-2.25pct,归母净利率6.05％/-0.94pct,扣非净利率5.93％/-0.96pct。低毛利的传统黄金产品占比不断提升,毛利率有所下滑。

   投资建议:公司为国内珠宝设计潮流引领者,富含设计感及文化底蕴的产品赢得年轻客群青睐,有望通过产品力提升和渠道扩张,实现业务稳健成长。考虑到终端黄金消费承压,调整盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为66.81/77.83/88.77亿元,归母净利润分别为3.70/4.40/5.07亿元,对应PE分别为12/10/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;扩店不及预期:金价波动风险;业绩预测和估值判断不达预期。