潮宏基(002345):精耕产品+加盟扩张,Q3营收表现优于行业

事件概述2024年前三季度,公司实现营收48.59亿元/+8.01％,归母净利润3.16亿元/+0.95％,扣非归母净利润3.10亿元/+0.77％;单Q3来看,公司实现营收14.28亿元/-4.36％,归母净利润0.86亿元/-17.21％,扣非归母净利润0.85亿元/-17.71％。分析判断:

   金价高位抑制需求,Q3公司营收表现优于行业2024Q3金价维持高位运行,上海黄金交易所Au9999黄金现货均价达569元/克,同比+24％,环比Q2+3％;受金价影响,消费者观望情绪较重,黄金珠宝终端动销仍然偏弱,据国家统计局数据,7-9月份,金银珠宝类社零同比增速分别为-10.4％/-12.0％/-7.8％。2024Q3,公司营收同比-4.36％,表现优于行业。

   持续提高产品竞争力,加盟扩张稳步推进产品端,持续加大优势黄金品类产品线研发,优化IP系列产品布局,精耕品牌印记系列,与国际著名艺术家/设计师联名设计的"花丝·如意""花丝·圆满"系列,以及"臻金·梵华""臻·藏"等系列新品上市后广受好评。渠道端,2024Q3,"CHJ潮宏基"珠宝门店净增43家,其中加盟店/自营店分别净增50/-7家;截至2024年9月底,"CHJ潮宏基"珠宝门店数量为1482家,其中加盟店/自营店分别为1236/246家。此外,今年8月,公司在马来西亚开设了首家海外门店,稳步推进品牌在全球的战略布局。

   毛利率环比有所提升,费用端持续优化2024Q3,公司净利率5.96％/-1.03pct,毛利率24.20％/-2.25pct,环比Q2+0.90pct;费用端,公司管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.19％/12.25％/1.03％/0.44％,同比分别-0.21pct/-0.30pct/-0.03pct/-0.12pct。

   投资建议考虑到目前金价仍持续上涨,终端消费者观望情绪较重,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营收分别为64.26/75.38/86.78亿元(原预测68.80/80.98/93.68亿元),归母净利润分别为3.60/4.24/4.91亿元(原预测3.90/4.64/5.44亿元),EPS分别为0.41/0.48/0.55元(原预测0.44/0.52/0.61元),最新股价(10月31日收盘价4.94元)对应PE分别为12/10/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧、金价大幅波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。