新大正(002968):业绩继续承压,季度派息回馈股东-季报点评

公司10月30日发布三季报,1-3Q24实现营收25.8亿元,同比+12％;归母净利润1.1亿元,同比-15％。受经济环境和市场竞争影响,公司业绩和市拓表现继续承压。但公司推出了前三季度利润分配预案,结合前期回购、增持方案的落地,体现了对于股东回报的重视。维持"增持"评级。

   Q3业绩表现继续承压24Q3公司营收同比+4％、归母净利润同比-37％,均较24H1(同比+17％/-5％)放缓,主要受经济环境和市场竞争影响,部分项目撤场或利润空间被压缩,此外重庆区域社保基数上涨亦放大成本端压力。1-3Q累计来看,公司依旧"增收不增利",毛利率同比-1.9pct至12.3％,城市合伙人计划导致少数股东损益占比同比+4.5pct至9.0％。结合公司市拓表现和物管行业竞争态势,我们预计公司业绩短期内或将继续承压。

   首次推出前三季度利润分配预案,加强股东回报根据10月30日的公告,公司推出24年前三季度利润分配预案,拟派发现金红利2248万元,占1-3Q归母净利润的21％,进一步体现回馈股东的诚意。此前公司已于24年6月完成回购和高管增持计划,累计回购1519万元(占总股本0.64％)、增持1091万元(占总股本0.41％).盈利预测和估值考虑到公司市拓和竞争压力,我们小幅下调营收、毛利率,调整24-26年EPS至0.67/0.79/0.94元(前值0.76/0.86/0.98元)。可比公司平均25PE为11倍(Wind一致预期),考虑到公司对于股东回报的重视和A股流动性溢价,我们认为公司合理25PE为13.5倍,目标价10.67元(前值9.12元,基于12倍24PE)。

   风险提示:规模拓展不符预期,盈利能力下行风险,资产减值风险