顺络电子(002138):24Q3业绩创历史新高,多产品组合未来可期-2024年三季度报业绩点评

事件:

   2024年10月26日公司发布了2024年三季度报告。公司三季度单季度营业收入15.04亿元,归母净利润2.56亿元,单季度营收利润均创历史新高;前三季度实现收入41.95亿元,同比增长14.13％;实现归母净利润6.24亿元,同比增长30.71％;实现扣非净利润5.96亿元,同比增长33.41％,均创历史新高。公司前三季度毛利率为37.31％,同比增加2.56％;第三季度毛利率为37.93％,同比增加1.66％。

   点评:

   电子元器件市场空间广阔,消费电子业务稳定增长。在全球各行业智慧化大升级的机遇下,电子元器件在向小型化、高功率密度化、低功耗化趋势发展,电子整机中高品质电子元器件使用数量及使用比重持续增加。AI提升了电子整机的智能化水平,为电子行业带来的新的市场机遇,超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件需求被进一步激活,公司作为行业头部将受益明显。长期来看,电子元器件行业市场空间广阔,行业具备成长性趋势,公司通讯及消费电子业务客户结构进一步优化,客户份额持续提升,业绩保持稳定增长。

   汽车电子业务多产品线提前布局,客户市场份额持续提升。根据中汽协数据,国内新能源汽车2024年前三季度新能源汽车渗透率达38.6％,再创历史新高。汽车电子具备行业门槛高,进入周期长等特点,公司在新能源汽车电动化和智能化应用领域提前多年布局,不断深入探索产品组合,重点开拓ADAS、OBC、智能座舱等汽车电子应用,具备先发优势。公司汽车电子业务目前已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户全面覆盖,进入欧美顶级汽车电子客户核心供应商,并拉动国内新能源汽车头部客户份额迅速提升。公司汽车电子业务多产品线提前布局,海内外客户市场份额持续提升,未来发展大有可期。

   光伏储能业务快速增长,不断获得优质客户认可。公司光伏储能产业应用以微逆、户储业务为主,已取得国内外行业标杆企业认可,业务保持了快速增长态势。光伏储能产业未来市场空间预计持续增长,随着公司新产品持续开拓、自动化产品线加速开发,光伏储能业务将持续放量。

   投资建议:给予"买入"评级。看好下游消费电子需求复苏及AI终端应用带来对电子元器件需求拉动的投资机会。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为58.98/71.92/86.28亿元,归母净利润分别为8.62/10.57/13.00亿元,对应PE分别为27.69/22.57/18.35倍。

   风险提示:下游消费电子需求复苏不及预期;行业竞争格局加剧