三一重工(600031):三季度业绩明显提速,行业龙头行稳致远

事件:前三季度,公司实现营业总收入583.61亿元,同比增长3.92％;实现归母净利润48.68亿元,同比增长19.66％;实现扣非后归母净利润46.28亿元,同比增长9.42％。

   三季度业绩增速持续加快,经营质量夯实稳健。第三季度,公司实现营收193亿元,同比增长18.87％;实现归母净利润12.95亿元,同比增长96.49％;实现扣非后归母净利润15.02亿元,同比增长310.59％。三季度公司营收、净利润均恢复较快增长,国内、海外业务持续提速。第三季度,公司毛利率为28.32％,同比降低0.87pct;净利率为6.95％,同比提升2.89pct。公司海外收入占比不断提升,降本增效持续推进,净利率水平不断提升。前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元,同比增长151.74％;应收账款周转率为2.30次,同比持平;存货周转率为2.05次,同比提升0.11次。公司加大回款力度,提高现金流;坚持价值销售政策,控制国内外货款与代理商风险,增强风险控制,高质量发展成效显著。

   核心产品竞争力持续增强全球化战略稳步推进。3月份以来我国挖掘机销售逐步好转,公司作为行业龙头,市场份额稳中有升,整体竞争力持续增强。公司挖掘机国内市场上连续13年蝉联销量冠军;混凝土机械稳居全球第一品牌;

   履带起重机国内整体市占率超40％,大中型履带起重机市场份额居全国第一汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外市场占有率均显著提升。公司海外市场逐步提速,海外收入占比持续提升。公司印尼工厂二期工厂扩产完毕,结构件三大工艺相继建成投产,生产效率得到有效提升;印度二期工厂、南非工厂有序建设中,投产后可全面覆盖东南亚、中东等地区,进一步为公司的全球化战略推进提供有力保障。

   投资建议:公司核心板块竞争力持续增强,国际化战略成效显著,盈利能力不断增强。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.57、80.74、101.99亿元当前股价对应PE分别为25.54、19.16、15.16倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:基建、房地产投资不及预期,市场非理性竞争,海外贸易环境恶化,业绩不及预期等。