美好医疗(301363):业绩符合预期,第二增长曲线逐步兑现

事件描述

   10月25日,公司发布2024年三季度业绩报告,2024年前三季度公司收入11.57亿元,同比增长10.86％;归母净利润2.58亿元,同比下滑14.07％。

   事件评论单Q3业绩持续改善,常规业务持续恢复。2024年单三季度公司收入4.5亿元,同比增长55.68％,环比增长5.94％;归母净利润8867.39万元,同比增长49.91％,环比减少20.21％;其中利润端环比有所减少主要是汇兑损益和股权激励支付。在毛利率方面,2024年单Q3公司毛利率为42.97％(环比Q2的42.85％继续改善),环比持续改善主要是由于家用呼吸机业务在客户去库存结束后,恢复正常增速增长。

   新客户持续落地,第二增长曲线逐步兑现。公司医疗产品组件已涵盖:监护、呼吸氧疗、急救、器械消毒、心血管等领域,同时还在电生理、器械消毒、手术机器人、眼科器械、血糖管理、体外诊断等多个细分市场与多家全球创新型高科技企业开展产品开发和生产制造方面的合作。未来公司的新赛道主要围绕血糖管理、体外诊断、心血管、骨科,目前在给药系统、血糖管理领域项目取得突破性进展:其中胰岛素注射笔已有量产订单,公司已有2条全自动化自研生产线处于预备状态。

   海外工厂顺利推进。公司在马来西亚建立配套生产供应链体系,打造海外基地的NPI开发能力建设,包括精密模具设计制造能力、自动化系统开发能力、NPI检测检验能力以及新赛道产品研发和专业技术及工艺的开发能力,目前顺利完成了一、二期产能建设并投入使用。从毛利率看,马来工厂毛利率持续提升,主要通过生产智能化和外派国内生产基地的优秀管理技术人员保持马来工厂和国内工厂的一致性和稳定性。

   盈利预测:公司专注于医疗器械组件的高端智造,预计2024-2026年收入分别为16.25、20.01和24.81亿元,归母净利润分别为3.80、4.81和6.01亿元,对应当前市值的市盈率为35、27和22倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、家用呼吸机或人工耳蜗市场缩小风险。

   2、新产品拓展不及预期。

   3、汇率波动风险。