招商蛇口(001979):销售稳居前列,投资强度增加

事项:公司公布2024年三季报,前三季度实现营业收入780.1亿元,同比增长2.9％,归母净利润26亿元,同比下降31％。

   平安观点:收入利润阶段承压:2024年前三季度公司实现营业收入780.1亿元,同比增长2.9％,归母净利润26亿元,同比下降31％,归母净利润增速低于营收主要因毛利率同比下降8.3个百分点至10％。前三季度公司投资收益同比增加21亿元,少数股东损益占比同比下降7.8个百分点至23.9％。

   销售稳居行业前列,投资强度边际提升:2024年前三季度公司销售面积642.4万平米,同比下降30％,销售金额1451.7亿元,同比下降35.9％;

   根据克而瑞中国房地产企业销售TOP100排行榜披露,公司销售额稳居行业前五。前三季度新增土储建面140万平米,总地价289亿元,公司需支付地价209亿元,权益比72.3％;拿地销售面积比21.8％、拿地销售金额比19.9％,较上半年(18.3％、14.5％)提升。10月17日公司董事会审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案议案,回购价格不超过15.68元/股,回购金额不低于3.51亿元、不超过7.02亿元,后续回购方案需提交公司股东大会,自股东大会审议通过之日起12个月内实施。

   投资建议:维持原有预测,预计公司2024-2026年EPS为0.72元、0.73元、0.77元,当前股价对应PE分别为15.7倍、15.4倍、14.7倍。公司财务状况稳健,投资积极聚焦,土储结构优化,有望以优质资产助力未来发展,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争激烈,获地难度提升或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力修复缓慢、持续减值等风险。