模塑科技(000700):豪华＆合资拖累Q3业绩,墨西哥名华成长可期-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收52亿元,同比-14％;

   归母净利润5.4亿元,同比+31％;扣非归母净利润4.6亿元,同比+13％。

   Q3来看,公司实现营收17亿元,同/环比-24％/-2.3％;归母净利润1.8亿元,同/环比-4.6％/-15％,扣非归母净利润1.3亿元,同环比-30％/-42％。此外,公司公布前三季度权益分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利2.17元(含税),合计派发现金红利1.99亿元。

   Q3业绩表现承压,系合资＆豪华客户销量拖累。3Q24公司下游主要合资＆豪华客户上汽通用/宝马/奔驰国内实现销量5.3/13/14万辆,同比-81％/-35％/-11％,环比-54％/-19％/+2％,为公司Q3营收＆利润同环比下滑主要原因。盈利方面,Q3销售毛利率/净利率分别为19％/11％,同比+1.0/2.1pcts,环比-0.6/-1.7pcts;费用方面,Q3公司实现销售/管理/研发/财务费用率为2.6％/9.0％/3.2％/-2.3％,同比+0.8/+1.8/+0.4/-2.6pcts,环比+0.6/+0.5/+0.3/+1.2pcts,各项期间费用率普遍有所上升。

   外饰件定点持续突破,海外业务增长可期。7月,公司相继获得国内某头部豪华车客户和某海外新客户外饰项目定点,其中国内两个外饰件定点预计2027年1月投产,生命周期内(7年)预计总销售额达42.32亿元;海外项目由墨西哥名华承接,预计2025年10月量产,生命周期内(4年)预计年销量16万套。我们认为,墨西哥名华作为公司海外业务拓展的桥头堡,伴随自身盈利能力持续改善,以及新客户不断拓展,预计未来将成为公司长期业绩增长关键驱动力。

   投资建议:持续看好公司作为国内外饰件龙头出海墨西哥开启新增长。预计2024-2026年公司营收82/86/92亿元,同比-6.5％/+5.8％/+6.8％,归母净利润6.0/6.9/7.8亿元,同比+33％/+15％/+14％,维持"买入"评级。

   风险提示:墨西哥名华发展不及预期;新客户拓展不及预期;中美贸易摩擦;

   汇率波动风险。