首旅酒店(600258):全力发展标准品牌,国庆数据相对积极-三季点评

事件公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现收入58.9亿元,同比下滑0.4％,归母净利润为7.2亿元,同比增长5.6％,扣非归母净利润为6.6亿元,同比增长5.8％。单三季度,公司实现收入21.6亿元,同比下滑6.4％,归母净利润为3.7亿元,同比下滑9.5％,扣非归母净利润为3.4亿元,同比下滑13.8％。

   酒店、景区兼具压力,3季度公司利润下滑2024Q3公司收入同比下滑6.4％,其中酒店业务/景区运营收入同比分别下滑6.3％/9.1％,景区与酒店业务经营压力上行。收入端压力向利润端传导,公司利润总额下滑11.1％,其中酒店业务/景区运营利润总额同比分别下滑9.3％/31.8％,景区运营负经营杠杆更为明显。从成本费用细项来看,2024Q3公司毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别-2.3pct/+1.3pct/-1.6pct/-0.5pct。

   坚持推进标准品牌,新开店结构质量提升前三季度公司新开酒店952家,其中Q1/Q2/Q3分别开业205/362/385家,环比持续提速。从开店分布看,标准品牌拓店提速,Q3公司新开经济型/中高端/轻管理酒店为90/142/153家,其中经济型酒店得益于如家4.0迭代新品的推出,新开店同比增长91.5％,标准品牌占全部新开店的60.3％,同比提升18.4pct。截至2024年9月末,公司中高端酒店数量占比进一步提升至29.1％,环比增长0.6pct。

   国庆假期展现积极势头,商旅需求或有望持续恢复2024Q3,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR195元,同比下降6.0％,经营压力逐季度上行;其中房价压力继续大于入住率压力,ADR同比下降4.7％,出租率同比下降1pct。但国庆期间,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR按可比口径同比增长4.5％,后续伴随着政策积极推进,商旅出行需求或有望持续恢复。

   长期竞争力逐步完善,维持"买入"评级考虑到外在消费环境变化,我们预计公司2024-2026年营收分别为77.6/85.0/87.6亿元,同比增速分别为-0.4％/9.5％/3.0％,归母净利润分别为8.2/10.0/11.2亿元,同比增速分别为3.1％/21.5％/12.4％,EPS分别为0.7/0.9/1.0元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增长放缓风险;扩张进展不及预期风险;竞争格局恶化风险。