广联达(002410):研发持续高投入,Q3费用率环比提升影响利润-三季点评

公司发布24年三季报,三季度费用率环比提升影响净利润水平。公司持续进行研发投入,不断巩固核心技术壁垒,引领建筑行业向数字化、智能化转型,维持"强烈推荐"投资评级。

   公司发布24年三季报。公司24年前三季度实现营业收入43.96亿元,YoY-8.03％;实现归母净利润2.13亿元,YoY-18.47％;实现扣非归母净利润1.85亿元,YoY-12.96％;实现经营性净现金流-1.32亿元,YoY+68.23％。截止9月底,公司合同负债22.73亿元,较年初下降14.89％,主要系报告期数字成本业务SaaS服务相关递延服务云合同结转至收入净增加所致。前三季度公司毛利率86.21％(同比+1.17pct)。前三季度实现销售、管理、研发费用率26.48％、22.90％、28.89％,同比分别变动-2.10、2.38、-0.53pct。

   三季度费用率环比提升影响净利润水平。24年三季度公司实现营业收入14.38亿元,YoY-15.96％;实现归母净利润0.21亿元,YoY+59.71％;实现扣非归母净利润0.11亿元,YoY+743.35％。年初公司对部分业务进行了调整,二、三季度业务调整和成本费用控制效果逐步显现,三季度公司销售、管理、研发费用同比分别下降15.65％、14.61％、17.71％。尽管如此,三季度公司销售、管理、研发费用率环比二季度分别提升6.08、3.76、4.22pct,对三季度利润绝对值造成一定影响。我们认为公司Q3期间费用率环比提升主要原因系公司三季度加强营销活动投入所致。

   长周期维持研发高投入,不断打磨产品核心竞争力。2021年至今,公司研发费用率分别为23.73％、22.99％、28.87％、28.89％(24Q3),公司持续进行研发投入,不断巩固核心技术壁垒。报告期内公司对外发布了建筑行业AI大模型AecGPT和建筑行业AI平台,标志着AI赋能建筑行业数字化发展取得阶段性进展。作为领先的数字建筑平台服务商,公司致力于通过创新的技术和解决方案,引领建筑行业向数字化、智能化方向迈进。

   维持"强烈推荐"投资评级。调整公司24至26年实现营业收入至62.35、70.83、81.67亿元,归母净利润至4.78、8.04、9.61亿元,对应PE分别为51.5、30.6、25.6倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新开工数下滑、新业务进展低于预期。