麦加芯彩(603062):集装箱市场回暖,带动3Q24业绩高增-三季点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收13.94亿元,同比+80.50％;归母净利润1.40亿元,同比-9.84％;扣非净利润1.15亿元,同比-19.25％。其中Q3单季度实现营收6.36亿元,同比+177.40％,环比+39.44％;归母净利润0.66亿元,同比+57.07％,环比+44.53％;扣非净利润0.54亿元,同比+28.25％,环比+41.97％。

   集装箱涂料处于景气周期,三季度集装箱＆风电涂料销量环比上升。公司2024年前三季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量分别为8612、71918、912吨;价格分别为3.11、1.54、1.67万元/吨,同比-28.88％、-11.92％、-8.27％,涂料产品单价整体下行致使前三季度利润有所承压。其中2024年第三季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料的销量分别为3527、33567、160吨,环比+20.90％、+42.26％、-64.99％,集装箱及风电涂料销量环比第二季度均继续回升。

   打造工业涂料平台企业,海外市场加速推进。除巩固现有集装箱和风电叶片涂料业务之外,公司加速推进在船舶涂料、光伏涂料、风电塔筒涂料、海工涂料等应用领域的项目。船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社验证;光伏边框涂料已进入和客户配合的TUV认证测试阶段,同时,公司收购科思创太阳能玻璃涂层相关技术,有望快速落地;海上塔筒涂料已开始了在海上风电平台的工艺挂机实验;海工涂料的第一批产品已送交权威第三方机构进行检测,用以取得NORSOKM501认证。多条新赛道布局,有望为公司增添新的成长动力。海外市场于2023年末开始贡献收入,将加速推进。

   投资建议:集装箱＆风电涂料细分赛道领先,IPO项目打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入18.96/19.03/22.58亿元,归母净利润2.01/2.68/3.41亿元。对应PE分别为22.6/16.5/13.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动的风险;IPO项目进展不确定性风险;下游需求不及预期风险。