确成股份(605183):产销再创新高,新产能逐步贡献-24Q3点评报告

报告导读公司发布24年三季报,实现营收16.34亿元,同比增23.57％;归母净利润3.79亿元,同比增24.34％;扣非归母净利润3.69亿元,同比增28.73％。其中24Q3单季度营收5.63亿元,同比增19.15％,环比增2.69％;归母净利润1.17亿元,同比增3.65％,环比降15.81％;扣非归母净利润1.20亿元,同比增9.72％,环比降9.66％,业绩略低于我们此前预期。投资要点

   新产能持续释放,公司产销持续增长24Q3公司二氧化硅产量9.27万吨,同比增15.1％,环比增2.1％;销量9.14万吨,同比增13.4％,环比增2.2％。下午轮胎需求旺盛,公司产销持续增长,Q3单季度年化产能已超37万吨,预计福建7.5万吨新产能开始陆续释放。Q3公司二氧化硅均价6079元/吨,同比增5.2％,环比增0.9％。原材料方面,Q3公司纯碱、石英砂、硫磺采购价同比分别变动-13.4％、-0.77％、+42.99％,环比分别变动-7.16％、-0.64％、+13.19％。产品均价稳中有增,主要原材料纯碱等价格有所下降,24Q3公司毛利率33.94％,同比增1.53pct,环比降0.54pct。Q3公司销售净利率20.85％,同比降3.13pct,环比降4.58pct,预计主要系财务费用影响,24Q3公司财务费用同比增加1900万元,环比增加2800万元。24Q3公司存货周转率5.78、应收账款周转率3.37,同比均有所提高。

   新产能新产品稳步推进,打开公司成长空间截至23年底公司二氧化硅产能33万吨,在建10万吨,24Q3已有部分新产能开始贡献。公司近年在巩固高分散二氧化硅产能的同时,还开发了硅橡胶、口腔护理、二氧化硅微球等系列产品。24年8月23日公告,拟投资5亿元建设3044吨/年二氧化硅微球、50万升/年琼脂糖微球、1590吨/年副产品碳酸钠项目。公司当前产品需求旺盛,后续新产能新产品的投放有望打开公司成长空间,看好公司业绩的持续增长。

   盈利预测与估值产品需求旺盛,后续新产能新产品放量,有望打开新的盈利空间。维持公司24-26年归母净利润为4.99/5.59/6.49亿元预测,现价对应PE为14.06/12.56/10.81倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格大幅波动;客户开拓不及预期;产能投放不及预期;汇兑风险等。