公牛集团(603195):业绩稳健增长,坚定推进三大战略业务-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现收入126.0亿元,同比+8.58％;归母净利润32.6亿元,同比+16.00％;扣非归母净利润28.4亿元,同比+8.26％。24Q3公司实现收入42.2亿元,同比+5.04％;归母净利润10.2亿元,同比+3.36％;扣非归母净利润9.4亿元,同比-2.21％。在相对疲软的经济环境下,展现良好的发展势头和增长韧性。

   坚持"智能生态、新能源、国际化"战略方向,保持市场竞争力。1)智能生态:以智能无主灯为核心,公牛和沐光双品牌运作,打开市场;2)新能源:围绕"光-储-充-放"全面场景化扩张业务生态,不断丰富产品布局,持续挖掘和个性化创新;3)国际化:以全品类、全市场、全面本土化的策略,同时布局新兴市场国家、发达国家。

   运营效率提升、降本增效,盈利能力提升;顺应战略推进,销售费用率有所提高。2024前三季度公司毛利率/归母净利率为43.12％/25.89％,同比+1.17pct/+1.65pct。销售/管理/研发费用率分别为8.40％/3.87％/4.10％,同比+1.62pct/+0.05pct/+0.42pct。

   【投资建议】

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年实现营收173/195/218亿元,同比增长10.1％/12.9％/11.6％;预计实现归母净利润44.5/48.8/55.0亿元,同比增长15.1％/9.5％/12.7％。对应EPS分别为3.4/3.8/4.3元/股,PE分别为21/20/17,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   宏观经济下行;

   市场竞争加剧;

   新市场拓展不及预期。