纳科诺尔(832522):Q3业绩持续提升,毛利率进一步改善-2024年三季报点评

24Q3经营状况稳健,营收与净利润保持增长:公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营业收入8.54亿元,同比+19.58％;归母净利润1.51亿元,同比+29.96％;扣非归母净利润1.45亿元,同比+31.97％。2024Q3公司实现营收2.88亿元,同比+18.33％,环比+4.95％;归母净利润0.52亿元,同比+29.76％,环比+3.09％;扣非归母净利润0.50亿元,同比+28.54％,环比+8.08％。

   费控水平持续改善,期间费用率同比下降:2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.48％/3.68％/0.51％/-0.01％,同比-0.31/-0.98/-1.23/+0.09pct,环比-0.54/+0.20/+1.59/-0.01pct,研发费用减少主要系本期销售研发样机冲减研发费用,财务费用增加主要为本期利息费用增加所致。

   24Q3业绩持续改善,积极开拓海外市场,干法电极打开成长空间。公司Q3毛利率达30.5％,环增5pct,业绩增长主要系公司不断提高客户服务水平,交付设备增长同时公司提升管理水平进行降本增效;公司德国子公司正在审批办理中,将为公司海外业务拓展提供国际化窗口,公司也在积极开拓北美、欧洲、东南亚市场。同时公司干法电极设备已研发多款产品,考虑干法可节省制造成本未来其市占率有望提升,公司业绩有望进一步增长。

   盈利预测与投资评级:考虑公司订单持续良好、毛利率提升,我们略微上修公司盈利预测,预计公司2024/2025/2026年归母净利润为2.03/2.55/3.18亿元(前值分别为1.66/1.97/2.32亿元),同比+64％/26％/25％,考虑公司持续拓展新订单,干法设备打开成长空间,未来业绩有望持续增长,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、公司产品较为单一风险