苏州银行(002966):盈利能力稳健,资产较快扩张-2024年三季报点评

前三季度归母净利润两位数增长,盈利能力稳健苏州银行2024年前三季度分别实现营收、归母净利润92.89亿元(YoY+1.10％)、41.79亿元(YoY+11.09％),盈利能力保持稳健。2024Q3单季营收同比-0.59％,增速环比略有下降。其中2024Q3利息净收入降幅略有扩大,主要由于净息差持续收窄。2024年前三季度净息差为1.41％,较上半年收窄7BP。2024Q3投资净收益同比增长56.21％,为营收提供较好支撑。2024年前三季度归母净利润保持两位数增长(YoY+11.09％)。由于苏州银行扩表较快、资产质量稳健,我们维持盈利预测:预计2024-2026年归母净利润为50.99/57.54/64.97亿元,YoY+10.83％/12.85％/12.91％,当前股价对应2024-2026年PB为0.6/0.5/0.5倍,维持"买入"评级。

   对公优势仍然显著,存款持续高增2024Q3末苏州银行总资产为6772亿元(YoY+16.05％),保持较高增长,其中贷款同比增速为14.14％。对公贷款仍然保持较高增速(YoY+24.60％),零售贷款需求恢复相对较弱。存款仍然实现高增,2024Q3末对公存款、零售存款同比分别增长24.87％、20.72％,与其较为深厚的客户基础密不可分。2024Q3实现非息收入10.75亿元,同比增长33.49％,主要为投资收益贡献,而在"报行合一"实施等因素影响下,单季手续费及佣金净收入同比小幅下降。

   不良率环比持平,资本补充箭在弦上苏州银行资产质量持续优异,2024Q3末不良率为0.84％,连续5个季度持平。拨备覆盖率边际略降至473.66％,仍处于较高水平,资产质量护城河稳固。核心/一级/资本充足率较2024Q2末均有下降,根据2024年10月14日公告,苏州银行已获批170亿元二永债发行,有望支撑业务持续扩张。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。