米奥会展(300795):错期办展业绩同比增速亮眼,关注公司长期发展布局-公司信息更新报告

展会错期举办业绩同比增速显著,预计签证问题仍对展位销售有影响2024Q3公司实现营收1.6亿元/yoy+42.3％,归母净利0.27亿元/yoy+395.6％,扣非归母净利0.2亿元/yoy+348.6％;2024Q1-Q3公司实现营收4.2亿元/yoy-9.44％,归母净利0.68亿元/yoy-16.6％。2024Q3共举办墨西哥、美国、巴西、南非4场展会,参展企业数超700/400/400/290家,而2023年同期举办3场展会。2024Q3合同负债2.1亿元/yoy-23.7％,环比+114.2％,Q4为展会举办旺季,所收展会款项环比增加,同时Q4受德国展取消、签证问题影响,截至Q3合同负债相比2023年同期略有下降。长期看好公司专业展升级有序推进带动展位销售高增,我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利2.3/3.1/3.9亿元,yoy+23.8％/+33.3％/+24.5％,对应EPS1.01/1.35/1.68元,当前股价对应PE为19/14.3/11.5倍,维持"买入"评级。

   美国展首次举办投入较多影响毛利率,收入扩张下费用率优化盈利能力:2024Q1-Q3公司毛利率50.2％/yoy-2.05pct,净利率17.2％/yoy-2.92pct,2024Q3公司毛利率43.85％/yoy-9.71pct,净利率16.6％/yoy+4.76pct。Q3美国、墨西哥、巴西等国因签证问题,部分展商无法到场影响部分展位销售,但展馆成本等支出刚性,同时美国展首次举办投入较高影响整体毛利率水平。费用率:2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率为20.7％/8.9％/2.6％/-1.5％,yoy-6.57pct/-1.67pct/-1.08pct/+0.61pct,收入扩张下费用率优化。

   中国企业出海依然具备较大潜力,公司办展拓地区、专业化升级均有序推进展望Q4若印度展顺利举办可回补部分展位数。此外,印尼、迪拜、东京展专业展升级走在前列,Q4有望带来更大业绩弹性。2025年公司新增沙特地区办展加强一带一路布局。据S＆PGlobal预测,沙特多元化战略加强非油经济,2025年GDP增速将增至4.9％,是今年增速3倍。中国企业出海是大势所趋,当前部分领先中国企业在非本土市场收入占比达30％-40％,而成熟的全球化企业能达到80％,中国企业出海依然潜力无限。公司长期深耕一带一路地区具备本地化、数字化、专业化优势,长期成长性十足。

   风险提示:国际关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。