久立特材(002318):季度业绩环比改善,主业利润持续高增-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入71.43亿元,同比增长16.07％;归属于母公司所有者的净利润10.45亿元,同比减少5.68％;基本每股收益1.09元,同比减少4.39％。

   季度业绩改善,主业利润持续高增。公司2024年第三季度实现归母净利4.01亿元,同比增长1.31％,环比增长26.86％,实现扣非归母净利3.64亿元,同比下降7.22％,环比增长16.59％;公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率分别为29.76％、27.00％、22.85％、31.15％,逐季销售净利率分别为15.90％、14.47％、13.08％、17.66％,第三季度销售毛利率与净利率均显著增长。前三季度公司主业利润持续高增,扣除联营企业投资收益后营业利润同比增长53.43％,受益于下游核电景气以及高端产品放量,后续主业业绩有望持续增长。

   高端产品占比提升,全年销量有望高增。2024年上半年公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入达到约10.57亿元,占公司营业收入比重约为22％,实现同比40％的增长。2024年上半年公司拥有具备20万吨工业用成品管材(含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管)、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力,规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能。根据公司年报,2024年经营目标为实现工业用成品钢管(含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道)总销量约18.29万吨,管件销量约0.96万吨,成品钢管目标销量较2023年无缝管与焊接管加总销量增幅为44.7％,结合产品结构改善趋势,公司主业有望迎来量价齐升格局。

   投资建议。公司专注中高端不锈钢管制造,产能扩张带动产销规模持续增长,下游需求持续向好有效支撑其盈利释放,产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高,我们预计公司2024年～2026年实现归母净利分别为14.8亿元、17.3亿元、19.7亿元,对应PE为15.3、13.1、11.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原料价格大幅波动,不锈钢管需求不及预期,新业务发展存在不确定性。