金盘科技(688676):利润端表现亮眼,外销持续支撑业绩-2024年三季报点评

近日,公司发布2024年三季报,整体利润端增速高于收入端,表现亮眼。报告期内,实现营业收入47.99亿元,同比+0.53％,实现归母净利润4.04亿元,同比+21.17％,实现扣非后归母净利润3.83亿元,同比+18.89％;单Q3来看,实现营业收入18.82亿元,同比+0.15％,环比+16.82％,实现归母净利润1.81亿元,同比+27.54％,环比+41.86％;扣非后归母净利润1.71亿元,同比+26.69％,环比+54.13％。

   利润率提升明显,销售毛利率为24.21％,同比+2.27pcts。主要原因是:(1)公司优质订单比例增加,导致销售毛利率较上年同期有所递增;(2)持续加大对应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素。

   费用率方面,总体保持平稳。报告期内,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.99％/5.20％/4.60％/0.96％,同比变动分别为+0.69/+0.97/-0.14/+0.57pcts。

   收入结构进一步优化,外销占比提升,公司海外产能稳步推进。主营业务按照内销外销划分:内销收入34.02亿元,营收占比71.36％,外销收入13.66亿元,营收占比28.64％;单Q3来看,外销收入占比达到30％。海外产能布局持续推进,以应对外销需求。公司已扩大在墨西哥的产能,并在墨西哥、美国做好全线产品产能扩产准备,欧洲已完成波兰工厂、销售及售后服务总部布局,波兰工厂预计Q4产能就位。

   未来数据中心、基础设施领域等为公司带来增量。公司在数据中心领域的布局成效已凸显,2024年前三季度,国内数据中心订单量同比+102％。数据中心领域对变压器的稳定性要求极高,公司凭借低损耗、低温升、强过载、高可靠等优势,能够满足国内外数据中心需求,产品已得到广泛应用,目前已应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等数据中心项目。

   【投资建议】

   考虑到公司外销订单高速增长,国内外输配电行业景气度持续,我们维持此前收入预测,调整了费用端的预测。预计2024-2026年,公司实现营业收入79.00/95.17/111.16亿元,同比增长分别为18.49％/20.47％/16.80％;对应归母净利润分别为6.69/9.03/11.11亿元,同比增长分别为32.53％/35.09％/22.93％;对应EPS分别为1.46/1.98/2.43元,现价对应PE分别为24/18/15倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   订单执行不及预期;

   原材料价格大幅变动等