石头科技(688169):业务拓展进一步加强,盈利水平有所下滑-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入70.07亿元,同比+23.17％;实现归母净利润14.72亿元,同比+8.22％。扣非归母净利润11.86亿元,同比-5.40％。单季度来看,2024Q3实现营收25.91亿元,同比+11.91％;归母净利润3.51亿元,同比-43.40％;扣非归母净利润3.25亿元,同比-45.25％。

   业务拓展进一步加强,毛利率下滑、销售费率上升,盈利水平有所下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比-0.48pct/-5.16pct至53.86％/53.95％。2)费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比+2.63pct/+0.32pct/+1.26pct/+0.30pct至22.31％/3.33％/9.14％/-1.65％;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+6.85pct/+1.16pct/+1.92pct/+0.64pct至26.18％/3.80％/8.90％/-0.49％。3)净利率:综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-2.90pct/-13.26pct至21.01％/13.57％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.58/25.01/28.87亿元,同比+5.2％/+15.9％/+15.4％,维持"增持"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、行业竞争加剧、新品开拓不及预期。