悦康药业(688658):2024Q3业绩增长亮眼,创新管线上市进程稳步推进-公司信息更新报告

2024Q3单季度业绩增长亮眼,利润扭亏为盈,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收29.92亿元(同比+1.15％,下文皆为同比口径),归母净利润2.10亿元(+37.73％);扣非归母净利润2.02亿元(+45.90％);分季度来看,2024Q3单季度实现营收10.42亿元(同比+37.47％,环比+6.07％);归母净利润0.91亿元(同比+266.37％,环比+85.13％);扣非归母净利润0.85亿元(同比+238.13％,环比+63.17％)。我们预计,公司Q3收入环比稳中有升,主要是系核心品种银杏叶提取物注射液销量保持稳健增长;利润增长主要系报告期内公司心脑血管类产品、消化道类产品销量增长,销售费用减少所致。盈利能力方面,2024Q1-Q3公司毛利率为60.38％(-3.95pct),净利率为6.96％(+1.73pct)。费用管控方面,2024Q1-Q3公司销售费用率为36.01％(-8.01pct);管理费用率为5.49％(-0.20pct);研发费用率为8.73％(+0.89pct);财务费用率为0.12％(+0.43pct)。经营现金流方面,2024Q1-Q3公司经营性现金流净额为4.30亿元。我们看好公司创新管线布局带来的发展潜力,维持原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元,EPS为0.71/0.91/1.22元,当前股价对应PE为32.3/25.4/18.9倍,维持"买入"评级。

   中药创新药上市进程稳步推进,多肽、核酸药物管线布局丰富截至2024H1,(1)中药创新药:治疗"急性缺血性脑卒中"的注射用羟基红花黄色素A的NDA申请已于2023年12月19日获CDE受理;复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA申请已于2024Q1获CDE受理,审批进度稳步推进,并有望在2025H1获批上市,为公司未来3-5年贡献业绩增量;(2)多肽药物:广谱冠状病毒膜融合抑制剂多肽药物(YKYY017)于2023年5月先后获美国FDA和澳大利亚TGA的临床试验默认许可,在国内开展的临床II期试验已完成;(3)核酸药物:公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准,中国IND已获受理,临床试验申请进展顺利;治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在开展临床IIa期试验。

   风险提示:政策变化风险,产品销售不及预期,新产品上市不确定性风险。