华锐精密(688059):产能利用率低,Q3业绩大幅下滑

公司发布2024年三季报2024年前三季度,公司实现营收5.8亿元,同比-0.5％,实现归母净利润0.8亿元,同比-27.1％。单3季度来看,公司实现营收1.7亿元,同比-24.5％,环比-27.5％;实现归母净利润512万元,同比-88.2％,环比-90.7％。

   需求不足,Q3毛利率大幅下滑2024年前三季度,公司综合毛利率为38.9％,同比-4.5pp,期间费用率为22.1％,同比+0.4pp;净利率为13.2％,同比-4.8pp。单3季度,公司综合毛利率为32.7％,同比-10.3pp,环比-13.7pp;期间费用率为25.5％,同比+6.6pp,环比+7.2pp;Q3公司净利率为2.9％,同比-15.8pp,环比-19.9pp。

   依然看好刀具在顺周期中的高弹性我们复盘国内近40年的工业企业盈利周期发现,与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件,美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期,全球需求见底在即。看国内市场,"924"一揽子金融政策及926特别政治局会议标志着国内政策的全面转向,在增量政策的刺激下,内需有望边际反转。刀具板块的耗材属性决定了其在顺周期过程中的高弹性,我们依然看好公司在顺周期的股价弹性。

   投资建议参考最新业绩报告,我们下调公司24-26年营业收入9.7/11.6/14.4亿元的预测至7.8/9.1/10.9亿元,下调24-26年EPS3.06/3.95/5.15元的预测至1.64/2.35/2.97元,对应2024年10月30日收盘价50.25元估值分别为31/21/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。