爱玛科技(603529):2024Q3业绩符合预期,看好公司长期发展

事件概述

   公司发布2024年三季报,公司2024前三季度实现营收174.64亿元,同比+0.05％;归母净利15.54亿元,同比-0.25％;扣非归母净利14.46亿元,同比-0.03％。单季度看,2024Q3实现营收68.73亿元,同比-5.05％;归母净利6.03亿元,同比-9.02％;扣非归母净利5.53亿元,同比-9.82％。分析判断:

   收入增长符合预期,预计ASP同比提升公司2024Q3实现营收68.73亿元,同比-5.05％。量价拆分看:销量方面,受国标过渡影响我们判断2024Q3销量同比有所下滑;ASP方面,基于2024Q3较好的行业竞争环境,同时公司产品结构优化,我们预计2024Q3ASP同比有所提升。

   结构调整顺畅,盈利同比提升盈利能力方面,公司2024Q3毛利率16.79％(+0.66pct),系行业价格竞争趋缓下产品结构调整顺畅带来毛利率的提升。期间费率6.84％(+1.29pct),其中销售费率2.97％(+0.26pct);管理费率2.31％(+0.37pct);财务费率-0.87％(+0.59pct);研发费率2.42％(+0.07pct)。综合作用下净利率8.90％(-0.30pct)。

   投资建议

   公司作为电动两轮车行业的龙头企业,产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司经营成效持续攀升。结合公司三季报,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为218.26/256.80/289.73亿元(前值为248.54/288.48/334.27亿元),归母净利润分别为19.33/23.36/27.42亿元(前值为21.08/25.31/32.67亿元),EPS分别为2.24/2.71/3.18元(前值为2.45/2.94/3.79元),对应2024年10月30日35.39元收盘价,PE分别为15.77/13.06/11.12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   相关政策推进不及预期,行业竞争加剧,终端需求大幅下行。