正帆科技(688596):营收业绩再创历史新高,业务结构持续改善-公司点评报告

正帆科技发布2024年第三季度公告。公司24Q1-Q3实现营收35.01亿元,同比增长45.23％,归母净利润3.32亿元,同比增长22.58％,扣非归母净利润3.09亿元,同比增长54.67％,毛利率27.17％,同比-1.15pcts,净利率10.44％,同比-1.56pcts。单季度来看,24Q3实现营收16.49亿元,同比增长54.63％,环比增长30.51％,归母净利润2.27亿元,同比增长87.72％,环比增长183.24％,扣非归母净利润1.95亿元,同比增长55.63％,环比增长99.56％,毛利率27.47％,yoy-0.8pct,qoq+0.8pct,净利率14.63％,yoy+3.16pcts,qoq+7.55pcts。我们看到公司三季度营收与归母净利润、扣非归母净利润均创历史新高,主要系公司受所处下游行业市场需求增长、且公司市场竞争力不断增强,运营效率不断提升,公司销售收入规模持续增长并保持较高盈利能力。

   CapEx+OpEx合力,业务结构持续改善。Capex方面,公司GasBox已向国内头部半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货。Opex方面,公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一;未来将增加覆盖20余种前驱体产品,涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类,预计2025年逐步达产;此外公司还已具备为客户提供MRO一站式服务的综合能力。当前公司在手订单充足,IC行业占比约50％,非设备类业务(零部件和模组、气体和先进材料、MRO业务)合计新签合同同比增长83％,新签合同占比已超过38％,非设备类业务的收入确认和回款与设备类业务相比周期缩短、速度加快,伴随业务结构持续改善公司整体回款力度大幅增强。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营收55.1/70.2/85.3亿元,yoy+43.7％/27.4％/21.5％,实现归母净利润5.3/7.9/10.1亿元,yoy+31.9％/48.2％/28.1％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品研发不及预期的风险、全球贸易纷争风险。