银轮股份(002126):业绩稳健增长延续,海外布局提速拓展

事件:公司发布2024年第三季度业绩,前三季度实现营业收入92.05亿元,同比15.18％,实现归母净利润6.04亿元,同比36.20％,单Q3看,实现营业收入30.54亿元,同比+11.85％,环比-4.04％,归母净利润2.01亿元,同比+27.31％,环比-4.76％,符合预期。

   营收表现持续稳健,净利率创单季新高公司前三季度实现营业收入92.05亿元,同比15.18％,实现归母净利润6.04亿元,同比36.20％,其中24Q3实现营业收入30.54亿元,同比+11.85％,环比-4.04％,归母净利润2.01亿元,同比+27.31％,环比-4.76％,符合预期。24Q3净利率+7.41％,环比+2.77％,创21年以来单季新高。

   管理提效,费用率持续改善公司坚定"夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营"经营方针,有效应对各种挑战,持续变革创新。以OPACC(扣除资本费用后的利润率)指标引领经营效率的持续提升,同时强化职能和组织建设,深化精益管理,推动商业模式和运营模式的创新。公司严格按照"二八战略"原则,高效配置资源,迅速响应市场,赢得了更多客户的信任和订单,各业务板块配套份额和配套价值持续提升,拉动公司订单增长,积极管控费用,前三季度公司期间费用率分别是13.19％,12.93％,9.59％,逐季改善。

   海外业务加速推进,持续看好公司第三曲线业务发展在海外业务发展上,根据海外发展纲要,公司积极拓展国际市场,持续推进海外经营体的卓越运营,海外经营体的盈利能力显著提升,今年内获取国际客户订单呈现加速态势,在乘用车领域,陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE芯片冷板项目等。在商用车领域,陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。公司在第三曲线业务上持续发力,今年内在储能热管理领域/低空领域/数据中心领域均持续发力。

   盈利预测与投资评级:预计24/25/26年收入分别是131.39/165.39/194.93亿元,同比增速分别为+19.25％/+25.88％/+17.86％,实现归母净利润8.45/11.64/13.76亿元,同比增速分别+38.10％/+37.67％/+18.26％,对应24/25/26年PE分别为18.9/13.7/11.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;项目进度不及预期。