匠心家居(301061):营收、利润再现双增,自主品牌加快进程-2024年三季报点评

事件:公司发布24年三季报,24Q3单季度实现营收6.42亿元,同比+26.12％,归母净利润1.46亿元,同比+19.98％,基本每股收益0.88元;

   24年前三季度实现营收18.49亿元,同比+27.13％,归母净利润4.31亿元,同比+33.56％,基本每股收益2.59元。

   点评:中国对美出口额增幅扩大,越南对美出口仍强劲,公司持续实现营收、利润双增长。24年1-9月中国对美国出口3,811.37亿美元,同比增长2.80％,较1-6月增幅扩大1.30pct;24年1-8月,越南对美国的出口额达到779亿美元,同比增长25.4％。24年1-9月,公司89.89％的产品销往美国,84.18％的产品自越南出口。

   盈利能力保持优异,净利水平受汇兑影响。24Q3单季度公司实现销售毛利率34.65％,同比+1.56pct,环比+1.52pct,实现销售净利率22.66％,同比-1.17pct,环比-2.7pct,净利率的下降主要系人民币兑美元汇率升值带来的汇兑损失,Q3财务费用率0.06％,环比+4.68pct,同比+3.63pct。同时,24Q3销售/管理费用率分别为2.75％/3.22％,同比+0.21/-1.27pct。

   新客户+新模式继续引领新增长。持续开拓新客户,24年1-9月期间新增了68家零售商客户,较1-6月增长19家,且前30大客户中有26家保持了业务增长。公司1-9月对美国零售商客户的销售额占营收总额57.78％,较1-6月增长1.59pct。店中店有序推进,坚定建设海外自主品牌。24年1-9月,公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店,计划到25年一季度建成接近甚至超过500家店中店。

   投资建议:预计公司在把握新客户+新产品+新品牌+新模式下能持续高质量增长。我们预计24-26年公司实现归母净利润5.44/6.60/8.27亿元,对应EPS分别为3.27/3.97/4.97元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:美国家居消费市场需求不及预期;原材料价格大幅波动;汇率波动风险;自主品牌拓展不及预期风险;地缘政治风险。