银轮股份(002126):2024年Q3归母净利润同比提升,热交换业务未来成长空间广阔-2024年Q3季报点评

事件:2024年10月29日,银轮股份发布2024年Q3季报:2024年Q1-Q3公司实现营收92.05亿元,同比+15.2％;归母净利润6.04亿元,同比+36.2％;扣非后归母净利润5.49亿元,同比+32.8％,其中2024Q3实现营收30.54亿元,同比+11.8％;归母净利润2.01亿元,同比+27.3％;

   扣非后归母净利润1.85亿元,同比+19.4％。

   投资要点:2024年Q3归母净利润同比提升,净利率环比持续改善。2024年Q3公司实现归母净利润2.01亿元,同比+27.3％,环比-4.8％,同比实现较快增长,环比承压。从盈利能力来看,2024年Q3公司实现净利率7.82％,同比+1.0pct,环比+0.5pct,2024年以来季度净利率环比持续改善。

   热交换产品实现全领域覆盖,未来成长空间广阔。从配套产品品类来看,公司作为国内热交换器领域的优秀供应商,经过多年生产经营实践积累和持续的新产品研发,已经具备全领域热管理产品配套能力,从发动机、电池、电机、电控到车身热管理、尾气处理,公司能够为客户提供价值数百元到数千元的全系列产品,单车配套价值增长空间较大。从应用领域来看,公司产品配套领域广泛,目前主要配套商用车、乘用车、新能源、工程机械、农业机械等领域,此外公司正致力于拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域热管理业务,为公司业务长期可持续增长提供了广阔空间。

   盈利预测和投资评级在汽车业务稳步增长的背景下,公司热交换产品在智能驾驶、数据中心等领域的应用有望持续开拓,业绩有望实现稳中有升,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入130、157、182亿元,同比增速为18％、21％、16％;实现归母净利润8.46、11.01、14.03亿元,同比增速为38％、30％、27％;EPS为1.02、1.32、1.69元,对应当前股价的PE估值分别为19、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。