吉祥航空(603885):Q3利润同比下降,将新开国际航线

业绩简评2024年10月30日,吉祥航空发布2024年第三季度报告。2024前三季度公司实现收入174.9亿元,同比增长10.2％;归母净利为12.7亿元,同比增长10.1％;其中2024Q3公司实现收入65.4亿元,同比下降0.2％;归母净利为7.8亿元,同比下降27％。经营分析Q3票价同比回落,营收同比小幅下降。2024Q3公司营收小幅下降0.2％,主要系票价同比回落:(1)量:Q3公司ASK同比增长13％,RPK同比增长13％,其中国际线RPK同比大增122％,较2019年增长58％,国际线ASK同比大增124％,较2019年增长69％,高于行业平均,主要系公司积极开通国际航线,尤其是洲际航线。(2)价:Q3公司单位RPK营业收入同比下降11％,主要系上年同期高基数及国际线票价回落。

   Q3票价回落,盈利能力同比下滑。2024Q3周转提升,固定成本摊薄,公司单位营业成本为0.35元,同比下降4％。由于票价同比回落,2024Q3公司毛利率为20.7％,同比下降6.9pct。费用率方面,2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.2％、1.9％、0.2％、4.3％,合计下降0.1pct。Q3公司录得营业外收入0.85亿元,同比大幅增长0.84亿元。综合以上影响,2024Q3公司归母净利为7.8亿元,同比下降27％;归母净利率为12％,同比下降4.4pct。

   国际航班恢复率继续领跑,继续推进国际化发展战略。2024年以来国际地区航班持续增加,9月全行业国际地区客运量约为2019年九成多,而9月公司国际地区航线旅客量已超过2019年三成,恢复率领跑全行业。公司持续推进国际化发展战略,2024年冬春新航季期间,公司在维持现有欧洲方向6条洲际航线的基础上,于12月中旬起新增上海直飞悉尼与墨尔本的澳洲方向洲际航线,进一步拓展远程航线的覆盖面,与此同时,公司继续发力近程国际市场,首次开通上海至越南河内、胡志明市、上海至日本福冈的定期客运航线。

   盈利预测、估值与评级维持公司2024-2026年净利预测12亿元、23亿元、28亿元,维持"买入"评级。

   风险提示需求恢复不及预期风险,汇率波动风险,油价上涨风险,增发摊薄风险,安全事故。