肇民科技(301000):2024年Q3归母净利润同比高增,人形机器人业务未来可期-2024年Q3季报点评

事件:2024年10月27日,肇民科技发布2024年Q3业绩公告:2024Q3实现营收1.87亿元,同比+31.2％,环比+2.6％;实现归母净利润0.27亿元,同比+38.6％,环比-34.7％;实现扣非后归母净利润0.27亿元,同比+53.2％,环比-25.1％。

   投资要点:2024年Q3归母净利润同比高增,盈利能力环比承压。2024年Q3公司实现归母净利润0.27亿元,同比+38.6％,环比-34.7％,同比高增,环比下滑。2024年Q3,在营收端环比几乎持平的背景下,公司利润环比下滑,净利率环比-8.37pct,主要系2024年Q3公司毛利率环比下滑叠加管理费用率(不含研发)提升所致,其中毛利率环比-2.95pct,管理费用率(不含研发)环比+1.77pct。

   积极布局人形机器人精密零部件,有望打造公司第二成长曲线。

   随着AI等技术的飞速发展,人形机器人产品近年来不断取得突破,其对零部件的性能和品质要求较高。公司凭借在特种工程塑料领域(PEEK、PPS等)多年的开发经验和精密零部件的制造经验,以及长期在国际著名AI/机器人等公司供应链中的优势,紧跟客户需求,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。未来随着公司对人形机器人精密部件业务的推进,人形机器人业务或将打造公司第二成长曲线。

   盈利预测和投资评级在主业高速增长的背景下,人形机器人精密部件或将成为公司第二成长曲线,公司业绩有望持续高增,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入7.71、9.70、11.55亿元,同比增速为30％、26％、19％;实现归母净利润1.59、2.01、2.41亿元,同比增速为54％、26％、20％;EPS为0.66、0.83、0.99元,对应当前股价的PE估值分别为25、20、17倍,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。