中信证券(600030):三季度业绩向好,凸显龙头优势

中信证券发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入461.42亿元,同比增长0.73％;实现归母净利润167.99亿元,同比增长2.35％。公司基本每股收益为1.090,同比增长0.93％;加权平均ROE6.30％,同比增加0.11pct。营收增长主因Q3末权益市场发力,金融工具公允价值增长显著。

   总资产增长近两成,杠杆水平提升。公司总资产为17,317.16亿元,较2023年末增长19％;有效杠杆提升至4.64,较2023年末提升0.37pct,这为资本中介等用表业务提供资金基础。

   自营权益体现弹性,资管业务稳健。公司实现投资业务收入216.64亿元,同比增长37.28％,主要系三季度权益市场表现良好,交易性金融资产较2023年末增长21.7％,同时公司加大FICC代客业务转型。公司实现资管业务收入74.79亿元,同比增长1.10％,资管业务持续加强主动投研管理,资管业务公募牌照申请和国际化进程持续推进。

   股权和债券承销份额提升,并购重组蓄力待发。公司实现投行业务收入28.19亿元,同比下降46.39％,受市场IPO速度减缓影响。公司完成股权承销项目34家,募集资金343亿元,市场份额14.85％,排名市场第一,较去年同期提升1.68pct;债券承销市场份额为14.56％,排名市场第一,较去年同期提升0.43pct。公司储备项目有11家,位居行业第一位,其中已注册6家,已审核通过2家。在新监管要求下,公司有望发展多元股权融资业务,加强海外股权融资业务,并购重组有望成为新的成长点。

   传统业务转型,加大财富及海外业务拓展。前三季度,A股日均成交额7955亿元,较2023年同同期下降10％,受此影响,公司实现经纪业务收入71.54亿元,同比下降8.67％。公司实现信用业务收入9.19亿元,同比下降71.96％,主因系利息收入减少及卖出回购利息支出增加。公司有望持续深化财富管理全球布局,为企业提供全生命周期综合金融解决方案,整合财富销售、机构服务与投行等业务协同能力。

   投资建议:基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响,我们对公司2024-2026年的归母净利润分别上调5.57％/5.84％/5.98％,预计2024-2026年公司归母净利润为205.7亿元、226.2亿元、243.4亿元,同比增长4.3％/10.0％/7.6％,当前股价对应的PE为19.6/17.8/16.6x,PB为1.5/1.5/1.4x。公司作为龙头券商,综合实力强劲、ROE水平行业持续领先,我们对公司维持"优于大市"评级。

   风险提示:市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;

   市场竞争加剧;创新推进不及预期等。