中信博(688408):不止是业绩新高,在手订单看至更远

事件:2024年10月29日,公司发布2024年前三季度业绩报告,报告期内公司实现收入59.82亿元,同比+76.30％;归母净利润4.27亿元,同比+171.48％;扣非净利润4.09亿元,同比+217.63％。其中第三季度实现收入26.06亿元,同比+77.05％,环比+66.82％;归母净利润1.96亿元,同比+230.39％,环比+153.36％;扣非净利润1.92亿元,同比+251.22％,环比+157.68％。公司单季度营收、利润均创历史新高。

   在手订单饱满,快速成长期展现高质量发展态势。2024年前三季度公司毛利率为19.37％,同比+2.84pct;其中第三季度毛利率为19.38％,同比+1.99pct,环比+1.67pct。第三季度毛利率提升主要系跟踪支架出货量增加,以及海运影响趋弱等因素所致。2024年三季度末公司合同负债为8.56亿元,环比增加3.03亿元,需求端持续得到验证;公司在手订单合计约人民币59.9亿元,其中跟踪支架约52.1亿元,固定支架约7.52亿元,其他业务约0.28亿元。2024年第三季度公司经营性现金流净额为4.17亿元,随着持续交付及回款,现金流回正,公司在快速成长期展现高质量发展态势。

   规模效应明显,盈利能力提升。2024年前三季度公司净利率为7.14％,同比+2.50pct;其中第三季度公司净利率为7.52％,同比+3.49pct,环比+2.57pct。2024年前三季度公司销售、管理、财务费用率合计为6.63％,同比-0.39pct;其中第三季度为6.01％,同比-1.04pct,环比-0.50pct。公司前瞻布局印度、中东本土化产能,充分受益海外跟踪支架市场高速成长,随着规模效应持续优化成本与费用。

   投资建议:我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.69/9.48/11.64亿元。我们认为公司作为光伏支架龙头企业,行业竞争格局较好,下游需求旺盛,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,海外政策风险。