太极股份(002368):毛利率提升显著,经营性现金流大幅改善-2024年三季报点评

业绩表现

   2024年10月30日公司发布2024年三季报

   【整体业绩】

   (1)24Q1-Q3营收43.38亿(-16.92％),归母净利润-0.28亿(-121.42％),扣非归母净利润-0.35亿(-129.08％)。

   (2)24Q3单季营收17.24亿(-14.67％),归母净利润1.31亿(+60.73％),扣非归母净利润1.29亿(+71.90％)。

   【毛利率、现金流】

   (1)24Q1-Q3毛利率28.95％,同比下降0.31pct;24Q3单季毛利率32.50％,同比上升2.51pct。

   (2)24Q1-Q3经营活动现金流净额-15.97亿(持续收窄);24Q3单季经营活动现金流净额2.47亿(由负转正)。

   【费用率】

   (1)24Q1-Q3销售/管理/研发费用率5.41％/21.27％/2.40％,销售费用率同比增加1.66pct,管理费用率同比增加3.22pct,研发费用率同比减少0.26pct。

   (2)24Q3单季销售/管理/研发费用率4.75％/17.24％/1.43％,销售费用率同比增加1.44pct,管理费用率同比增加1.95pct,研发费用率同比减少1.74pct。

   注:以上季度增长率采用yoy同比

   业绩点评

   营收端增速承压,利润端改善显著

   公司Q1-Q3营收端同比增速为-16.92％,单Q3来看收入增速逐步收窄,利润端表现亮眼,虽然Q1-Q3利润整体增速为-121.42％,但是单Q3利润增速已达60.73％,环比来看利润增速稳步向好。

   经营性现金流大幅改善,毛利率持续攀升

   公司Q1-Q3的现金流净额为-15.97亿元,去年同期为-18.86亿元,单Q3的现金流净额为2.47亿元,去年同期为-1.61亿元,经营性现金流改善显著。同时单季度毛利率环比持续改善,Q1-Q3的毛利率分别为25.10％/29.21％/32.50％。

   信创政策催化+收入结构持续改善带来盈利能力不断提升

   公司持续加码云与数字服务业务以及自主软件产品业务的营收占比,从23年业务拆分来看,云与数字服务业务23年收入增速同比实现37.12％,自主软件产品业务收入增速同比实现13.06％,同时子公司人大金仓24H1收入增速高达19.40％。在信创政策的持续催化+公司坚持高毛利业务转型的战略下,全年经营质量有望得到显著提升。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为94.99/102.22/113.49亿元,同比增速分别为3.31％/7.62％/11.02％;对应归母净利润分别为3.99/4.42/5.34亿元,同比增速分别为6.41％/10.66％/20.9％,对应EPS为0.64/0.71/0.86元,对应PE为39.65/35.83/29.63倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   信创落地不及预期、数据要素政策推进不及预期、产品化和服务化转型不及预期、行业竞争加剧。