张江高科(600895):出租单价环比提升,营收略有下滑-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现营业收入16.83亿元,同比下滑3.66％;归母净利润5.11亿元,同比下降33.Og％。

   营收略有下滑:公司2024年前三季度实现收入16.83亿元,同比下滑3.66％,归母净利润5.11亿元,同比下降33.Og％。营业收入同比略有下滑,主要由于公司房地产业务销售收入略有下降。归母净利润同比下滑的原因在于:1)毛利率下降:2024年前三季度公司毛利率为58.55％,较去年同期下滑7.39pct;

   2)税金及附加同比增加120.04％至1.91亿元;3)投资收益同比下降77.38％至0.71亿元,主要由于公司上期转让持有的联营企业股权产生投资收益4.12亿元,本期无此业务因此下降较多。费用管控上,2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.62％、3.61％、23.18％．分别较去年同期提升0.95pct、下降0.06pct、提升4.64pct。

   出租单价较上半年提升:根据经营公告,2024年前三季度,公司实现房地产销售收入9.05亿元,同比去年同期下降5.2g％;2024年前三季度公司实现房地产租金收入7.6亿元,同比下降1.33％。截至2024年三季度末,公司出租房地产总面积150.7万方,与2024年上半年末持平。从出租单价看,2024年前三季度单位出租价格为1.87元／平米／天,较2024年H1的1.79元／平米／天提高4.47％;2024年三季度单季的租金收入为2.75亿元,对应的第三季度单位出租价格为2.03元／平米／天,较2024年上半年平均单价提高13.40％,较2023年第三季度单位出租价格2.22元／平米／天同比下滑8.73％。2024年前三季度公司新开工面积19.42万方、竣工面积63.56万方。

   设立全资子公司进展顺利:公司于2024年4月30日设立上海张江燧玥创业投资合伙企业。截至2024年9月27日,张江燧玥基金的认缴出资已完成第一期实缴出资,规模为4644.44万元。

   投资建议:公司营收略有下滑,出租面积维持稳定,出租单价较今年上半年有所提升。公司立足科技产业,是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司,投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展,我们维持公司2024-2026年归母净利润为9.65亿元、9.73亿元、10.17亿元的预测,对应EPS为0.62元／股、0.63元／股、0.66元／股,对应PE为43.20X、42.86X、4I.OOX,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险。