海亮股份(002203):产品销量同比改善,海外布局继续推进

事件

   10月30日,公司发布24年三季报,前三季度实现总营收681.21亿元,同比-1.94％,归母净利8.79亿元,同比-9.39％,扣非归母净利6.79亿元,同比-39.50％;3Q24实现归母净利2.60亿元,环比-14.17％,同比+3.00％。

   点评

   前三季度公司产品销量同比改善,主营业务收入同比增长。前三季度公司营收680.05亿元,同比-1.92％,其中,8-9月公司产品销量对比去年同期表现改善;铜箔业务继续推进,前三季度铜箔销量同比+366.24％。3Q24,公司营收240.88亿元,环比+8.60％,营业成本236.11亿元,环比+10.22％,毛利为4.77亿元,环比-37.16％。3Q24人民币对美元升值,从而影响公司美元结算的海外业务营收表现。

   汇兑损失导致财务费用增长,影响短期利润表现。3Q24,公司销售费用0.48亿元,环比-6.6％;财务费用1.40亿元,环比+179.58％;管理费用2.63亿元,环比+8.66％。公司业务在海外多个国家地区均有布局,较多业务以美元结算,3Q24人民币对美元升值,导致公司持有的美元资产汇兑损失增加,影响公司短期利润表现。公司融资规模增长,部分也导致财务费用上升。

   印尼及摩洛哥项目推进,盈利能力有望进一步提升。公司海外布局持续推进,2024年5月公告投建摩洛哥新材料科技工业园,计划新建年产5万吨无锻轧铜及铜合金材生产线、年产3.5万吨铜管生产线、年产4万吨精密黄铜棒生产线、年产1.5亿只精密铜合金管件、年产2.5万吨锂电铜箔等新能源材料生产线,可充分发挥公司国际化经营优势,开拓国际市场,实施差异化竞争,提升产品国际市场竞争力。公司在印尼投建年产10万吨高性能电解铜箔项目,与境内基地形成良好互补,拓展全球市场,截至Q3已完成项目涉及的发改委、商务部门的备案登记事宜。公司海外铜加工业务毛利率优于国内,随着海外印尼及摩洛哥项目的推进,公司盈利能力有望进一步提升。

   盈利预测＆投资评级

   预计公司24-26年营收分别为935/1109/1198亿元,归母净利润分别为12.13/16.63/20.50亿元,EPS分别为0.61/0.83/1.03元,对应PE分别为14.69/10.72/8.69倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   项目进度不及预期;铜价波动;需求不及预期;人民币汇率波动。