迪安诊断(300244):现金流改善,ICL出海打开新局面

事件:

   近日公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入92.58亿元,同比-10.1％;实现归母净利润1.31亿元,同比-75.4％;实现扣非归母净利润1.34亿元,同比-72.2％。

   点评:业绩略承压,行业环境仍较为复杂

   现金流表现初步改善,应收风险持续降低

   坚持精细化运营与精准中心建设,海外业务打开新空间

   单三季度公司实现营业收入30.40亿元,同比-11.89％;实现归母净利润0.59亿元,同比-23.81％;实现扣非净利润0.59亿元,同比-60.76％。

   从盈利能力看,24Q1～Q3公司销售毛利率28.05％,同比-4.76pct;销售净利率3.27％,同比-4.42pct;销售费用率9.47％,同比+0.85pct;管理费用率5.91％,同比-0.41pct;研发费用率2.43％,同比-0.68pct。公司单三季度收入以及今年前三季度毛净利率略有承压,我们认为主要系去年同期基数较高、DRG/DIP政策全国推广、反腐常态化等多重因素的影响对业务造成的扰动。

   截至24Q3末,公司经营活动现金流量净额5400万,环比24H1实现扭亏(2024中报经营活动产生的现金流量净额-2.79亿元)。后续随着公司精细化运营管理的深化、应收回款的加快,公司现金流状况有望持续向好。

   拆分业务结构,24Q3公司诊断服务业务实现收入11.55亿元,其中ICL业务实现收入10.48亿元。24Q3公司渠道产品业务实现收入19.12亿元;自有产品业务实现收入0.86亿元。

   公司坚持拓展精准中心业务,第三季度新增4家精准中心,累计84家,已有52家实现当年盈利,经营管理实力持续夯实。

   公司持续探索海外业务的发展空间,报告期内公司越南检验实验室正式开业运营,海外第二业务增长曲线开启。

   投资建议

   公司是第三方检测领域领军企业,诊断服务+诊断产品共同发展。考虑行业竞争加剧、回款进度或将变慢、ICL业务恢复增速不及预期,我们适度下调公司业绩预测,预计2024～2026年将实现营业总收入126.70/133.22/142.51亿元(前值126.70/134.24/143.74亿 元),同比-5.5％/+5.1％/+7.0％(前值-5.5％/+6.0％/+7.1％);将实现归母净利润3.27/6.13/8.10亿元(前值4.31/6.85/7.86亿元),同比+6.5％/87.3％/32.0％(前值+40.2％/58.9％/14.8％),维持"买入"评级。

   风险提示

   政策不确定性风险,行业竞争加剧风险等。