科博达(603786):新产品增长迅速,全球化战略持续推进-公司简评报告

事件:公司发布2024年三季报,2024Q3实现营收15.30亿元,同比+24％,归母净利润2.35亿元,同比+31％,扣非净利润2.25亿元,同比+30％;2024Q1-Q3实现营收42.73亿元,同比+34％,归母净利润6.07亿元,同比+33％,扣非净利润5.68亿元,同比+31％。

   车身域控、底盘控制器等新产品推动,能源管理系统业务延续高增速。分业务来看,2024Q3照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务实现营收7.57亿元、2.33亿元、2.50亿元、2.14亿元,同比+19％、+17％、+94％、+0％。分区域来看,2024Q3国内、国外实现营收9.80亿元、5.09亿元,同比+16％、+40％。

   毛利率环比改善显著,期间费用率优化。2024Q3公司毛利率为29.65％,同比-0.91pct,环比+3.54pct;期间费用率为12.34％,同比-3.72pct,环比-2.45pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.82pct、-1.15pct、-1.90pct、-1.49pct,环比+1.48pct、-0.83pct、-2.10pct、-1.01pct。

   深耕汽车智能化领域,产品线不断拓展。公司顺应汽车智能化趋势,推出车身域控制器、底盘域控制器、底盘悬架控制器、Efuse、座舱数据电源、电源转换器、液晶玻璃控制器、热管理智能执行器多类型新产品,其中车身域控、底盘控制器等产品已进入放量阶段。今年以来公司悬架控制器产品再获大众、小鹏、极星、集度、极氪、吉利等客户定点,Efuse产品累计获得吉利、理想、大众等定点,高价值量新产品有望延续高增长。

   坚定国际化发展战略,推进产品与产能全球化。年初公司获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件定点,有望持续提升在核心客户大众集团中的配套份额,强化公司在灯控领域的全球龙头地位;新产品悬架控制器获得大众定点,在为国内多家主流新能源汽车品牌配套之后,成功实现在全球市场的突破。同时,公司加速全球设厂,日本工厂已于去年投产,欧洲、北美工厂筹划中,将逐步实现产品本地化生产,保障海外市场的开拓。

   投资建议:公司灯控主业市场地位稳固、在手订单充裕,域控、底盘控制器、Efuse等高价值量新产品拓展顺利,维持公司盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.33元,按2024年10月30日收盘价计算,对应PE为28X、22X、18X,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车市场竞争加剧的风险;新产品市场开拓不及预期的风险;原材料价格、汇率等波动的风险等。