美的集团(000333):盈利能力稳健,现金流增长明显-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入3203.5亿元,同比增长9.57％;实现归母净利润316.99亿元,同比增长14.37％。其中,2024Q3单季营业总收入为1022.28亿元,同比增长8.08％;归母净利润为108.95亿元,同比增长14.86％。

   2024Q1-Q3收入拆分:智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别为2154亿元同比+10％,254亿元同比+19％,224亿元同比+6％,208亿元同比-9％。其中,OBM业务收入同增25％+。

   盈利能力稳健,费用率优化。毛利率:2024Q1-Q3/Q3公司毛利率同比+0.91/-1.08pct至26.76％/26.04％。费率端:2024Q3销售/管理/研发/财务费率为9.50％/3.59％/3.66％/-2.32％,同比变动0.81pct/-0.29pct/0.06pct/-2.01pct。财务费率变动主要系利息费用减少所致。净利率:2024Q1-Q3/Q3净利率同比变动0.36/0.46pct至10.08％/10.83％。

   现金流增长明显,利润蓄水池增加。现金流:2024Q3公司经营性现金流净额267.76亿元,同比+78.48％;其中销售商品收到的现金为1203.26亿元,同比增长36.52％。资产负债表:截至24Q3,公司合同负债同比/环比+29.16％/+8.15％,存货同比/环比+28.14％/+6.06％,其他流动负债同比/环比+21.04％/+2.55％。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元,同比增长15.0％/10.0％/9.5％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。