振华风光(688439):业绩阶段承压,新品拓展市场份额

2024年10月29日,公司发布2024年三季度报告。公司24Q1-Q3营业收入7.92亿(同比-18.7％),实现归母净利润2.48亿(同比-37.4％)。其中24Q3营业收入1.82亿(同比-44.5％,环比-30.6％),实现归母净利润0.17亿(同比-87.8％,环比-81.3％)。公司24Q3营收及利润阶段承压。

   市场整体需求下降,产品价格承压。由于受市场整体需求下降,客户去库存行为的影响,产品价格承压,公司24Q3实现归母净利润0.17亿(同比-87.8％,环比-81.3％)。公司业绩承压,为拓展市场份额,公司推出多款新品。毛利率同比下滑,或因价格承压所致。24Q1-Q3毛利率67.3％(同比-4.1pct),归母净利率31.4％(同比-9.3pct);24Q3毛利率67.0％(同比-3.9pct,环比+5.0pct),归母净利率9.4％(同比-33.3pct,环比-25.5pct)。24Q3公司毛利率同比下滑,主要因产品价格承压所致。

   在建工程提升,产能布局长期发展。截至24Q3,公司固定资产3.35亿元,较去年年末+46.88％;在建工程1.76亿元,较去年年末+993.49％;报告期内募投项目稳步推进,产能布局支撑公司长期发展。

   投资建议预计公司2024-2026年实现归母净利润3.79亿/4.56亿/5.52亿元,同比-38％/+20％/+21％,对应PE为34/28/23倍。公司作为军用模拟芯片龙头,持续拓展新品类并打造平台型高端芯片供应商,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进度不及预期风险;税收政策变动风险;下游需求及产品销售价格波动风险。