福瑞达(600223):化妆品阶段性承压,医药板块回暖.2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。

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   Q3收入小幅下滑,盈利能力有所下降2024Q1-3公司实现营业收入28.03亿元,同比下降17.45％,实现归属母公司净利润1.71亿元,同比下降28.09％,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长40.09％。单Q3公司实现营业收入8.77亿元,同比下降4.82％,实现归属母公司净利润0.44亿元,同比下降7.76％,实现扣非归属净利润0.39亿元,同比下降12.15％。盈利能力方面,24Q3公司毛利率为51.81％,同比下降3.1pct,净利率为6.08％,同比下降1.21pct。Q3公司销售费用率为36.71％,同比下降3.34pct,管理费用率为4.59％,同比下降0.65pct,研发费用率为4.35％,同比提升0.48pct。

   三季度化妆品板块处于调整期,医药板块止跌回稳化妆品板块2024年1-9月实现营业收入17.08亿元,同比增长3.25％,毛利率62.32％。其中,颐莲品牌1-9月实现营业收入6.58亿元,同比增长7.57％;瑷尔博士品牌1-9月实现营业收入9.09亿元,同比增长1.80％。三季度瑷尔博士和颐莲两大品牌均处于品线调整期,Q3收入短暂承压,但新品线增势良好。颐莲2.0喷雾销售同比增长21％;嘭润霜销售同比增长54％;软膜销售同比增长22％。瑷尔博士品牌闪充水乳升级,销售同比增长12％。此外胶原蛋白和洗护赛道拓展也在稳步推进。医药板块7-9月份医药销售收入1.29亿元,同比增长18.96％,销售止跌回稳。原料及衍生产品、添加剂板块实现营业收入2.49亿元,同比下降1.96％,毛利率39.39％,前三季度食品级、化妆品级透明质酸销量同比增长12％。

   投资建议与盈利预测公司出售地产业务聚焦大健康,化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原料业务深耕,持续高质量发展。考虑到公司今年的化妆品业务调整以及宏观消费环境,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026EPS分别为0.28/0.34/0.41,对应PE分别为25/21/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示品牌市场竞争加剧风险;新品牌表现不达预期风险等