水星家纺(603365):持续深化运营内功-季报点评

公司发布2024Q3季报

   公司24Q3收入9亿,同减8％;归母净利0.64亿同减23％,扣非后归母净利0.53亿同减33％;

   24Q1-3公司收入27亿同减3％,归母净利2亿同减17％,扣非后归母1.8亿同减14％。

   24Q1-3公司毛利率41.4％同增1.3pct;净利率7.8％同减约1.3pct。

   全渠道体系深化触达力

   公司优化渠道结构、提高渠道效率、增强渠道影响力,打造渠道优势,具备覆盖线上线下的全渠道体系。通过多样化的渠道广泛触达市场,更好地满足不同市场需求,增加市场渗透率。

   其中,线上电商渠道和线下经销渠道是公司的主力优势渠道,二者保持均衡发展。同时,公司亦通过建设线下自营渠道加大对核心商圈的进驻力度。公司持续加强渠道覆盖广度与深度、管理协调能力、创新灵活性响应、供应链整合效率、客户体验及服务支持、数据分析及数据信息化。

   线上渠道,公司是业内较早重点布局电商业务的家纺企业并迅速积累先发优势,经过多年的高效运营,在数字化营销、技术驱动与平台能力、优化用户体验、供应链与物流、新兴技术与新业务模式运用等关键因素上建立了竞争壁垒,一方面保持了在天猫、京东、唯品会等电商平台的规模化经营优势,另一方面进驻了抖音、快手、拼多多等具备高潜力的电商平台,形成了从货架电商到内容电商的全方位覆盖,深化了渠道的触达力。

   线下渠道,公司依托完善经销商体系而布局的终端门店长期、深入渗透高线城市和大部分低线城市,完成多层次消费群体覆盖。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   基于24Q1-3业绩表现,目前消费客观环境,购买力不确定性等问题;我们调整盈利预测,预计公司24-26年收入分别为42亿、44亿以及46亿元;EPS分别为1.3元、1.4元以及1.6元(原值为1.4元、1.6元以及1.8元),PE分别为10X、9X、8X。

   风险提示:市场经营风险、销售不及预期,核心高管流失。