晶晨股份(688099):24Q3营收再创新高,多产品线多点开花-2024年三季报点评

2024年10月24日,晶晨股份公告2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入46.40亿元,同比增长20.28％;实现归母净利润5.94亿元,同比增长89.26％。就2024年第三季度来看,公司实现营收16.24亿元,同比增长7.73％,环比下降0.85％;实现归母净利润2.32亿元,同比增长79.52％,环比下降1.26％。公司盈利能力改善,2024前三季度公司综合毛利率为36.37％,其中第三季度实现综合毛利率38.22％,同比提升2.24pcts,环比H1提升2.85pcts。

   成本端,(1)研发费用增长低于营收增长。前三季度公司研发人员相较去年同期增加60人,研发费用约10.20亿元,同比增长7.10％,低于营收利润增速,研发费用率约为21.98％,较23年下降1.90pcts。(2)前三季度,公司股份支付费用约0.87亿元,对归母净利润影响约0.89亿元,去年同期为0.57亿元。剔除上述费用影响后,24年前三季度归母净利润约为6.83亿元,24Q3归母净利润约为2.32亿元,同比+37％。(3)受人民币升值影响,24年三季度发生汇兑损失约3700万元,24H1汇兑损失为2851万元。

   多产品线取得突破,国内外市场多点开花。(1)T系列受益于海外市场份额的快速提升,前三季度销售收入同比增长超50％,成为公司第一大产品线,国产芯片因其供应链安全的重要性而日益受到大陆品牌客户的青睐;(2)S系列芯片受益于高清化趋势,公司8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额;(3)W系列芯片将迎收获期,Wi-Fi6芯片在国内运营商招标中搭配SoC芯片获得大份额,预计2024年销量将首次突破1千万颗。(4)6nm产品导入驱动成长,公司推出ARM架构和自研AI能力的6nm芯片,性能大幅提升且功耗降低,已获得多家全球知名运营商的青睐,将用于其下一代旗舰产品;(5)卡位AI需求,A系列产品内置神经网络处理器,支持最高5TOPS算力,能够应用于边缘计算和AR终端等,在IBC2024上,公司发布端侧大模型增强平台RAG,将推动智能音视频领域的新应用场景和形态。

   【投资建议】晶晨股份2024年三季度实现营收利润双增。受益于消费电子行业复苏以及公司积极的销售策略,公司收入和净利润保持了高速度增长。同时公司多产品线齐头并进,并取得了突破发展。综合考虑公司的业务发展情况,我们维持此前盈利预测,预计2024-2026年营收分别为64.95/78.11/92.10亿元,归母净利润分别为8.06/10.59/13.63亿元,对应EPS分别为1.93/2.53/3.26元,对应PE分别为37/28/22倍,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   生产成本剧烈变动的风险;

   新产品研发失败的风险;

   下游市场需求预期的风险;

   市场竞争加剧的风险。