华光环能(600475):归母净利润同比下降6.58％,电站工程＆装备业务拖累业绩

事件:2024年10月29日晚,华光环能发布2024年三季度业绩。2024年前三季度公司实现营业收入72.33亿元,同比下降6.12％;实现归母净利润4.81亿元,同比下降6.58％;实现扣非后归母净利润2.28亿元,同比下降52.82％;经营活动现金流量净额1.77亿元,同比下降47.17％;基本每股收益0.51元/股,同比下降7.96％。2024Q3公司实现营业收入14.74亿元,同比下降45.61％,环比下降48.44％;实现归母净利润0.84亿元,同比下降20.43％,环比下降60.2％;实现扣非后归母净利润0.26亿元,同比下降74.61％,环比上涨16.82％。

   点评:第三季度扣非净利同比下降74.61％,光伏电站工程＆装备业务拖累业绩。2024年单三季度,公司营业收入14.74亿元,同比下降45.61％,主要由于新能源消纳问题严峻,叠加上游光伏组件价格波动,光伏电站工程业务的装机量下滑;同时装备制造业务受到搬迁影响,产能存在爬坡过程,一定程度上影响收入。单三季度扣非净利润同比下降74.61％,主要由于工程业务收缩影响利润,以及锅炉业务竞争激烈导致毛利水平有所下降。前三季度净利率同比略涨,应收账款规模缩小。公司前三季度销售毛利率16.12％,同比下降1.78pct;销售净利率8.93％,同比上涨0.6％。我们推测由于毛利率相对较低的工程业务收缩对毛利的影响更大。截止2024Q3,公司收现比为100.53％,相较二季度增加12.82％;净现比为36.8％,同比下降1.04％;应收账面余额为21.21亿元,同比下降16％,环比下降10％,应收规模进一步缩小。

   拟三季度实施分红,现金分红比例近20％。公司计划进行三季度分红,拟每股派发现金红利0.1元(含税),现金分红总额9559.66万元,占前三季度归母净利润的19.86％。按10月29日收盘价计算股息率为1.1％。

   盈利预测:公司深耕能源与环保行业,传统主业优势突出,且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术,有望在行业需求释放带动下贡献业绩。综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性,我们预测公司2024-2026年营业收入分别为115.26/123.23/131.83亿元,归母净利润7.44/8.01/9.14亿元,按10月29日收盘价计算,对应PE为11.82x/10.98x/9.62x。

   风险因素:火电灵活性改造政策落地不及预期,下游企业改造积极性不足;电解槽订单量不及预期;原材料价格涨价。